亚星锚链：平安证券-亚星锚链-601890-传统业务稳健发展，漂浮式海风业务迎契机-250429

投资标的：亚星锚链（601890） 推荐理由：公司传统业务稳健增长，2024年归母净利润同比增长19.21%。

漂浮式海上风电业务加速发展，系泊链需求上升，预计未来业绩将持续向好，维持“推荐”评级。

- 亚星锚链2024年实现营收19.89亿元，同比增长2.98%，归母净利润2.82亿元，同比增长19.21%，业绩稳健增长。

- 2025年一季度营收增长30.88%，但归母净利润因公允价值变动减少22.77%，需关注盈利波动。

- 漂浮式海上风电业务发展加速，预计将为公司带来新的增长机会，维持“推荐”评级。

亚星锚链（601890）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年公司实现营收19.89亿元，同比增长2.98%；归母净利润2.82亿元，同比增长19.21%；扣非后净利润2.37亿元，同比增长17.42%；每股收益（EPS）为0.29元，拟每10股派发现金红利1元（含税）。

2025年一季度实现营收5.88亿元，同比增长30.88%，但归母净利润下降22.77%。

2024年，公司综合毛利率为31.41%，同比增加0.82个百分点，主要受船用锚链销售价格上升的推动。

费用率方面，销售、管理、研发、财务合计费用率为15.0%，同比下降1.6个百分点。

这些因素共同推动了2024年的业绩增长。

2025年，公司计划实现营业收入21.88亿元，同比增长10%。

其中，船舶锚链及附件的营收目标为15.66亿元，海洋工程系泊链的营收目标为6.22亿元。

2024年，公司生产船用锚链13.67万吨，同比增长2.66%；生产系泊链1.93万吨，同比减少46.20%。

总销售量为16.20万吨，同比减少1.69%。

新承接订单为18.53万吨，同比增长2.6%。

漂浮式海上风电业务加快发展，特别是在英国、法国、韩国等国的大型海上风电项目拍卖完成后，国内市场也在向国管海域拓展。

公司已为多个漂浮式样机供应系泊链，市场份额较高，预计海风系泊链业务将迎来发展机遇。

投资建议方面，调整盈利预测，预计2025-2026年归母净利润为3.05亿元和3.37亿元，并新增2027年盈利预测为4.02亿元。

目前股价对应的动态市盈率为26.7、24.2和20.3倍。

公司传统业务景气向上，漂浮式海上风电业务有望带来新的增长点，维持“推荐”评级。

风险提示包括：漂浮式海上风电发展节奏不及预期、漂浮式海风系泊方式技术路线变更、竞争加剧及盈利水平不及预期的风险。