腾讯控股：东方证券-腾讯控股-0700.HK-24Q3季报点评：Q3广告超预期，预期游戏收入增速持续提升-241119

投资标的：腾讯控股（0700.HK） 推荐理由：Q3广告收入超预期，游戏收入增速持续提升，社交网络和金融科技业务稳定增长。

预计未来几个季度游戏增速将继续改善，盈利预测上调，目标价528.62港币，维持“买入”评级。

风险包括政策和市场竞争。

- 腾讯控股24Q3营业收入1671.93亿，同比增长8%，归母净利润同比大幅增长47%，表现超预期。

- 游戏收入持续增长，国际市场和本土市场均表现强劲，预期未来增速将延续。

- 网络广告收入受视频号和小程序广告驱动，但Q4增速预期回落，金融科技及企业服务收入小幅增长。

- 预计未来三年归母净利润将稳步上升，维持“买入”评级，目标价528.62港币。

腾讯控股在2024年第三季度的财报显示，公司营业收入为1671.93亿人民币，同比增长8%，环比增长4%。

毛利率为53%，同比提升4个百分点，环比下降0.2个百分点。

归母净利润（IFRS）为532.3亿人民币，同比增长47%，环比增长12%；归母净利润（Non-IFRS）为598.13亿人民币，同比增长33%，环比增长4%。

增值服务收入为826.95亿人民币，同比增长9%，环比增长5%。

国际市场游戏收入为145亿人民币，同比增长9%；本土市场游戏收入为373亿人民币，同比增长14%。

社交网络收入增长4%至309亿人民币，主要得益于手游虚拟道具销售及音乐付费会员收入的增长。

网络广告收入为300亿人民币，同比增长17%，环比持平，主要受到视频号、小程序及微信搜一搜的强劲需求驱动。

金融科技及企业服务收入为530.9亿人民币，同比增长2%，环比增长5%。

整体来看，预计游戏收入增速将持续提升，尤其在2024年第四季度和2025年第一季度。

盈利预测方面，预计2024至2026年的IFRS归母净利润分别为1951亿元、2245亿元和2498亿元，Non-IFRS归母净利润为2286亿元、2615亿元和2914亿元。

目标价设定为528.62港币，维持“买入”评级。

风险提示包括政策风险、游戏收入不达预期风险及广告行业竞争风险。