财通证券-固收定期报告：收益率上行，信用利差被动收敛-250217

- 本周债市回调，信用债收益率整体上行，短久期债券收益率上升超过10bp，部分中长久期品种收益率边际下行。

- 信用利差整体收敛，大部分品种收敛幅度在5bp以上，短久期二永债和保险资本补充债利差有所走阔。

- 信用债净融资额增加，城投债和产业债净融资额由负转正，成交活跃度上升，整体市场情绪改善。

债券标的：信用债、城投债、产业债、二永债、保险资本补充债。

操作建议：关注中低评级的城投债和产业债，适度增持。

理由：本周债市持续回调，信用债收益率整体上行，尤其是短久期二永债收益率上行超10bp，长久期低评级城投债收益率有所下行，显示出市场对低评级债券的相对偏好。

同时，信用利差整体收敛，尤其是AA评级及以下的品种利差收敛幅度超过10bp，表明市场对这些债券的信心增强。

此外，信用债的成交活跃度上升，表明市场参与者的交易意愿增强，可能为未来的投资提供机会。

整体来看，虽然收益率上行，但中低评级的信用债仍具备一定的投资价值。