其他轻工制造行业：国金证券-其他轻工制造行业：电动两轮车核心矛盾解读专题-241202

- 电动两轮车行业在2025年将迎来以旧换新政策的推动，预计将显著提升市场需求和企业出货量。

- 龙头企业通过渠道扩张和产品创新，市场份额将持续提升，竞争优势显著。

- 行业成长性将来自短途通勤、B端配送和品牌出海等新场景，未来产品性能和智能化升级将推动售价提升。

投资报告主要分析了电动两轮车行业的未来发展趋势和投资逻辑。

核心要点包括： 1. **市场行情与逻辑**：预计2025年两轮电动车市场将通过以旧换新政策和多维政策优化，迎来复苏。

重点关注龙头企业的收入和业绩修复趋势。

2. **补库与渠道扩张**：2025年上半年，渠道补库有望集中兑现，行业由淡转旺，企业出货将加速修复。

龙头企业渠道扩张速度快于小企业，市场份额有望提升。

3. **政策影响**：以旧换新政策将推动更新需求，预计2025年上半年会有明显效果。

合规要求的优化将促进头部企业推出新产品，加速行业整合。

4. **产品创新与市场份额**：行业的长期增长动力来自于产品创新和供应链管理的成本优势。

电动两轮车的升级方向包括三电性能和智能化升级。

5. **市场成长性**：未来的市场增长点包括短途通勤需求、B端配送、载客电动三轮车的渗透率提升，以及品牌出海。

6. **后市场机会**：头部厂商在售后服务方面具备优势，能够通过经销体系快速抢占市场，清除小型维修点带来的竞争压力。

7. **投资建议**：看好优质头部企业的市场份额提升，同时关注新势力的布局机会。

长期来看，品牌出海和后装市场将带来新的成长机会。

8. **风险提示**：消费者信心不足可能影响以旧换新的效果，激烈竞争可能引发价格战，原材料价格波动带来不确定性。

投资标的主要集中在优质头部企业和新兴势力黑马企业。

推荐理由如下： 1. **市场份额提升**：头部企业在行业整合中具备更强的竞争力，能够快速响应政策要求并推出热门车型，预计将持续提升市场份额。

2. **政策支持**：以旧换新政策的推进将刺激更新需求，预计在2025年上半年集中兑现，对行业销量形成积极影响。

3. **渠道扩张**：龙头企业加速渠道扩张，能够在市场竞争中占据更有利的位置，相较于小企业更具优势。

4. **产品创新**：长期来看，企业的市场份额提升将更多依赖于产品力的提升和供应链的集约管理，尤其是在三电性能和智能化方面的创新。

5. **后市场潜力**：头部企业在售后服务和维修市场中具有优势，能够通过完善的经销体系和服务网络抢占市场份额。

6. **成长性驱动**：短距离通勤的需求增加、B端配送的持续增长以及中期的载客电动三轮车市场潜力，都为行业的长期成长提供了动力。

7. **国际市场拓展**：品牌出海和油改电的趋势将为企业带来新的增长机会，尤其是在产品性能优化方面。

综上所述，推荐关注那些具备强大产品创新能力、良好供应链管理和市场拓展潜力的优质头部企业及新兴势力。