东方证券：中原证券-东方证券-600958-2024年年报点评：轻资产业务有所承压，重资产业务表现优异-250417

投资标的：东方证券（600958） 推荐理由：2024年公司实现营业收入191.90亿元，归母净利润33.50亿元，投资收益显著增长，债权融资规模快速提升，市场份额增加，整体经营业绩回升。

预计未来EPS持续增长，维持“增持”评级。

- 东方证券2024年营业收入191.90亿元，归母净利润33.50亿元，整体业绩稳中向好，但轻资产业务承压。

- 经纪、投行和资管业务净收入下降，股权融资受市场影响较大，而债权融资规模快速增长。

- 自营业务表现优异，投资收益显著增长，预计2025年和2026年EPS分别为0.39元和0.44元，维持“增持”评级。

东方证券2024年年报显示，公司实现营业收入191.90亿元，同比增加12.29%；归母净利润为33.50亿元，同比增加21.66%；基本每股收益为0.37元，同比增加23.33%；加权平均净资产收益率为4.14%，同比增加0.69个百分点。

年末拟分红10派1.00元（含税）。

在业务表现方面，公司的投资收益（含公允价值变动）和其他收入占比提高，而经纪、投行、资管业务净收入及利息净收入占比下降。

代买净收入随市场增长，但席位、代销、期货经纪业务承压，合并口径经纪业务手续费净收入同比下降9.71%。

股权融资业务受市场影响较重，债权融资规模快速增长，合并口径投行业务手续费净收入同比下降22.65%。

券商资管业务承压，公募基金业绩贡献下滑，合并口径资管业务手续费净收入同比下降33.91%。

合并口径投资收益（含公允价值变动）同比增长81.16%，显示出显著增长。

此外，两融规模及市场份额同步增加，股票质押风险有效清除，合并口径利息净收入同比下降25.11%。

投资建议方面，尽管公司优势业务受到阶段性承压，但债权融资的快速增长在一定程度上对冲了股权融资的停滞。

预计2025年和2026年每股收益（EPS）分别为0.39元和0.44元，账面价值每股（BVPS）分别为9.33元和9.63元，按4月16日收盘价9.16元计算，对应市净率（P/B）分别为0.98倍和0.95倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示包括权益及固收市场环境转弱可能导致业绩下滑、市场波动风险以及资本市场改革政策效果不及预期。