舍得酒业：天风证券-舍得酒业-600702-收入端符合预期，中档产品延续亮眼表现-240502

投资标的：舍得酒业（600702） 推荐理由：舍得酒业中档产品表现亮眼，收入稳定增长，分红率提升，具备良好的盈利预测和健康发展基础。

预计未来三年营业收入和归母净利润将保持增长，具有投资潜力。

1. 舍得酒业24Q1营收符合预期，中档产品表现亮眼，但利润增速略低于收入增速。

2. 公司计划23年分红率提升至40.19%，销售费用良性缩减，但盈利端略下滑。

3. 预计24-26年公司营业收入和归母净利润将保持稳定增长，但需注意消费疲软和行业竞争加剧的风险。

1. 公司营业收入/归母净利润分别为21.05/5.50亿元（同比+4.13%/-3.35%） 2. 分红率将从22年的21.32%提升至23年的40.19% 3. 24Q1公司酒类业务收入19.64亿元（同比+3.01%） 4. 中高档酒/普通酒营业收入17.25/2.38亿元（同比+3.31%/+0.85%） 5. 省内收入占比同比提升2.27个百分点至27.62% 6. 24Q1经销商数量同比增加510家至2795家 7. 24Q1毛利率/净利率分别同比变动-4.22/-2.07个百分点至74.16%/26.09% 8. 24-26年公司营业收入分别为79.5/91.5/105.1亿元（同比增长12%/15%/15%） 9. 归母净利润分别为20.0/23.3/27.1亿元（同比增长13%/16%/16%） 10. 风险提示：消费疲软；行业政策变动；行业竞争加剧；中高档产品动销不及预期。