艾华集团：财信证券-艾华集团-603989-2024年三季报点评：市场结构调整影响盈利表现，新项目如期推进-241108

投资标的：艾华集团（603989） 推荐理由：公司2024年前三季度营业收入增长15.16%，尽管归母净利润下降38.66%，但盈利能力环比改善。

积极布局薄膜电容及新材料，预计将成为新的业绩增长点，提升市场竞争力，给予“增持”评级。

- 艾华集团2024年前三季度营业收入增长15.16%，但归母净利润同比下降38.66%，毛利率下滑主要受市场结构调整和费用增加影响。

- 公司加大研发投入，积极布局薄膜电容器等新项目，以应对新能源汽车和可再生能源领域的快速发展，提升市场竞争力。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，首次覆盖给予“增持”评级，但需关注下游需求、新项目建设及原材料价格波动风险。

作为专业投资者，可以从上文中提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，艾华集团实现营业收入29.65亿元，同比增长15.16%。

- 归母净利润为1.98亿元，同比下降38.66%。

- 毛利率为21.19%，同比下降4.45个百分点。

2. **费用情况**： - 销售、管理、研发、财务费用率分别同比提升0.19、0.02、0.82、0.22个百分点，费用增长对利润产生压力。

3. **第三季度表现**： - 2024Q3营业收入为10.41亿元，同比增长2.57%，环比下降6.42%。

- 归母净利润为0.94亿元，同比下降26.79%，环比增长35.78%。

- 毛利率为21.27%，同比下降2.39个百分点，环比上升0.5个百分点。

4. **研发投入**： - 前三季度研发费用达到1.71亿元，同比增长34.22%。

- 公司在薄膜电容和MLPC方面积极布局，提升技术创新能力和产品竞争力。

5. **新项目进展**： - 薄膜电容器及新材料项目累计投入1.06亿元，金属化膜产线已进入量产阶段，车规级定制化薄膜电容产线已完成试产，塑壳电容产线预计年底试产。

6. **市场前景**： - 随着新能源汽车、光伏、风电等领域的发展，薄膜电容器将成为新的业绩增长极。

- 公司将为新能源汽车客户提供全产品链解决方案，增强在新能源领域的竞争力。

7. **盈利预测及估值**： - 预计2024-2026年营业收入分别为35.90亿元、38.22亿元、40.44亿元；归母净利润为3.02亿元、3.55亿元、4.01亿元；对应EPS为0.75元、0.88元、1.00元。

- 当前价格的PE分别为20.71倍、17.63倍、15.60倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

8. **风险提示**： - 下游应用需求不及预期风险。

- 新项目建设风险。

- 原材料价格波动风险。

- 市场竞争加剧风险。

以上信息可以帮助投资者全面了解艾华集团的业绩表现、市场前景及潜在风险，以便做出更为明智的投资决策。