第一创业：国投证券-第一创业-002797-固定收益特色鲜明，自营投行驱动全年业绩-250430

投资标的：第一创业（002797） 推荐理由：公司2024年业绩大幅增长，受益于自营收益和投行业务回暖。

固定收益及资管业务具备特色，公募规模明显增长。

预计2025年EPS持续提升，目标价为7.95元，维持买入-A评级。

- 第一创业2024年业绩显著增长，营业收入和归母净利润分别同比增长41.9%和173.3%，显示出自营和投行业务的强劲表现。

- 固定收益和资管业务特色明显，固收销售金额增长，交易排名行业靠前，公募规模持续扩大。

- 投资建议维持买入-A评级，预计2025年EPS为0.23元，目标价为7.95元，风险包括宏观经济波动和行业竞争加剧。

第一创业（股票代码：002797）在2024年实现营业收入35.3亿元，同比增长41.9%；归母净利润为9.0亿元，同比增长173.3%。

加权平均ROE为5.80%，EPS为0.22元，同比增长175.0%。

2024年第一季度，公司营业收入为6.6亿元，同比下降1.9%；归母净利润为1.1亿元，同比下降18.2%；加权平均ROE为0.72%，EPS为0.03元，同比持平。

从业务分线来看，2024年经纪、投行、资管、信用和自营业务的净收入分别为3.8亿元、2.8亿元、9.2亿元、1.0亿元和14.4亿元，分别同比增长8%、46%、2%、32%和143%。

2025年第一季度各业务线的净收入为1.2亿元、0.6亿元、2.5亿元、0.2亿元和1.5亿元，分别同比增长46%、下降6%、增长8%、增长29%和下降33%。

在资管方面，公司提升了主动管理能力，2024年末资产管理业务受托管理资金总额为536.38亿元，同比下降12.34%。

公募基金方面，控股子公司创金合信在2024年末受托管理资金总额为6323亿元，同比下降36.66%，其中公募规模同比增长27.79%。

固定收益销售方面，2024年公司固定收益产品销售数量为4857只，同比下降3.46%；销售金额为1984亿元，同比增长11.96%。

在债券交易方面，2024年公司债券交易量为7.40万亿元，同比下降6.94%，行业排名第7。

在北交所业务方面，2024年IPO保荐承销规模排名行业第14名，北交所保荐上市家数及承销规模均排名第2名。

债权融资方面，公司完成债权融资项目53单，总承销金额262.50亿元，同比增长110.02%，承销规模行业排名第30名，上升24名。

投资建议方面，维持买入-A评级，预计2025年至2027年EPS分别为0.23元、0.24元和0.26元，给予2x2025年P/B，对应6个月目标价为7.95元。

风险提示包括宏观经济下行、市场大幅波动、行业竞争加剧及政策变化风险。