中国核电：东吴证券-中国核电-601985-2024半年报点评：核电稳健，绿电优化盘活-240902

投资标的：中国核电（601985） 推荐理由：公司2024年中报显示核电发电量稳定，度电毛利增长，未来在建项目将实现87%确定性成长。

新能源业务高增，计划通过REITs和债转股盘活资产，降低负债率，支撑高质量发展，维持“买入”评级。

- 中国核电2024年上半年营收达374.41亿元，归母净利润58.82亿元，核电发电量略减但盈利稳定，未来在建项目将带来87%的确定性成长。

- 新能源发电量大幅增长52.87%，但电价承压，公司计划通过REITs和市场化债转股盘活资产，降低负债率。

- 维持2024-2026年归母净利润增长预测，给予“买入”评级，风险主要来自电力价格波动和装机进度。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司概况**： - 股票代码：601985 - 2024年中报营收：374.41亿元，同比增长3.15% - 归母净利润：58.82亿元，同比减少2.65% - 扣非归母净利润：58.22亿元，同比减少1.13% 2. **核电业务**： - 在运核电机组装机容量：2375万千瓦 - 2024年上半年核电发电量：891.53亿千瓦时，同比减少1.24% - 核电营业收入：307.12亿元，同比减少1.52% - 综合上网电价（不含税）：0.368元/千瓦时，同比减少0.27% - 核电度电成本：0.199元/千瓦时，度电毛利：0.169元/千瓦时，同比增长8.10% - 在建机组容量：1392万千瓦，待开工机组：672万千瓦，预计投运后成长幅度达87% - 核电利用小时数：3754小时，同比减少47小时，主要因福清4号机组小修 3. **新能源业务**： - 在运新能源装机容量：2237万千瓦 - 2024年上半年累计发电量：161.42亿千瓦时，同比增长52.87% - 风电营业收入：24.99亿元，同比增长38.31%，上网电量：74亿千瓦时 - 光伏营业收入：34.59亿元，同比增长24.91%，上网电量：84亿千瓦时 - 综合上网电价（风电）：0.335元/千瓦时，同比减少8.12% - 综合上网电价（光伏）：0.411元/千瓦时，同比减少19.42% 4. **财务状况**： - 期间费用下降3.14亿元，同比下降5.4% - 财务费用同比下降4.20亿元，同比下降10.8% - 投资活动现金流净额：-413.89亿元，同比增长73.2% - 140亿元定增方案已获上交所受理 5. **盈利预测与评级**： - 2024-2026年归母净利润预测：114/125/136亿元，同增8%/10%/8% - 2024-2026年PE预测：18.2/16.6/15.3倍 - 投资评级：维持“买入” 6. **风险提示**： - 电力价格波动 - 装机进度不及预期 - 核电机组运行风险 以上信息概述了公司的财务表现、业务发展、未来展望及相关风险，适合专业投资者进行分析与决策。