医药行业：国投证券-医药行业CXO研究框架：从需求、供给、政策多维度全面揭示CXO景气度和发展周期-250113

- CXO行业的景气度和发展周期需从需求、供给和政策三方面进行综合分析，其中投融资和订单情况是核心指标。

- 在供给端，技术平台的完善和产能布局的变化直接影响CXO公司的业绩表现。

- 政策方面，国内的鼓励政策有助于创新药研发，而国外潜在的限制政策则需警惕，行业面临多重风险。

该投资报告围绕医药行业CXO的研究框架，从需求、供给和政策三个维度分析CXO的景气度和发展周期。

在需求端，宏观投融资和微观订单情况是核心指标。

宏观层面，通过监测创新药的VC&PE投融资情况，能够判断行业周期变化；微观层面，随着投融资的改善，CXO的订单有望复苏。

具备丰富客户资源和强大管线的CXO公司通常表现出较强的业绩成长性。

在供给端，技术平台和产能布局是主要关注点。

CXO公司需结合新药研发趋势，完善技术平台，提供全面的药品研发生产外包服务。

以凯莱英为例，该公司通过一站式服务平台满足客户需求。

产能布局方面，相关公司的资本开支和固定资产等指标反映了产能扩张的趋势，尤其是在小分子CDMO和多肽CDMO领域。

政策端的影响主要来自国内鼓励政策和国外潜在限制政策。

国内出台的相关政策有助于提升创新药研发投入，而海外政策的不确定性则可能带来风险。

最后，风险提示包括新药研发失败、海外政策风险、CXO行业竞争加剧以及订单增长不及预期的风险。

投资标的主要集中在CXO公司，特别是那些具备丰富客户资源和强大管线“漏斗效应”的企业。

推荐理由如下： 1. **需求端支持**：随着创新药投融资的改善，CXO订单预计将出现复苏，尤其是那些能够适应市场变化并拥有稳定客户基础的公司，将更具业绩成长性。

2. **供给端优势**：CXO公司通过不断完善技术平台和产能布局，能够提供更全面的药品研发生产外包服务。

例如，凯莱英通过一站式服务平台，满足了国内外制药和生物技术公司的需求。

3. **政策利好**：国内监管机构发布的鼓励创新药发展的政策，有助于提升创新药研发投入，进一步促进CXO行业的增长。

4. **市场潜力**：小分子CDMO和多肽CDMO领域的持续扩张，显示出CXO公司在新药研发和生产外包服务中的重要地位和市场潜力。

5. **风险管理**：尽管存在新药研发失败、海外政策风险及行业竞争加剧等风险，但CXO公司在技术和服务上的优势可以帮助其更好地应对这些挑战。

综上所述，CXO行业的整体景气度和发展周期均表现出积极的趋势，适合投资者关注和投资。