信达证券-CPI超季节性回落或是短期影响-240412

1. 3月CPI同比涨幅回落受春节因素影响，但4月仍有望回升，特别是猪价改善和历史经验显示CPI环比往往在春节波动后改善。

2. PPI环比逐步摆脱弱势，预计在二季度PPI翘尾因素拖累好转之下，PPI同比也能实现触底回升。

3. 中国加码货币宽松步伐，人民币汇率年内仍是承压状态，需要关注地缘政治风险和国际油价上涨超预期等风险因素。

CPI超季节性回落是短期影响，主要受春节因素消退影响。

展望4月，物价仍具备回升条件，猪价改善和历史经验显示CPI环比往往出现改善。

PPI环比逐步摆脱弱势，预计在二季度翘尾因素拖累好转下能实现触底回升。

通胀中枢可能缓慢上升，但全球利率高企下国内需求恢复斜率偏缓，人民币汇率仍是承压状态。

风险因素包括地缘政治风险和国际油价上涨超预期。