大业股份：东兴证券-大业股份-603278-产品结构持续优化，提质增效成果向效益优势转变-250819

投资标的：大业股份（603278） 推荐理由：公司2025H1实现扭亏为盈，毛利率显著提升，产品结构优化及海外布局增强竞争力。

未来清洁能源项目将降低生产成本，预计业绩持续增长，维持“推荐”评级。

- 大业股份2025年上半年实现扭亏为盈，归母净利润为0.42亿元，毛利率显著提升至7.74%。

- 公司通过优化产品结构、建设海外生产基地和推动清洁能源项目，提升产品竞争力和盈利能力。

- 预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但需关注原材料价格波动和市场风险。

大业股份在2025年半年度报告中显示，2025年上半年实现营业收入25.21亿元，同比减少4.19%；归母净利润为0.42亿元，较去年同期扭亏为盈。

公司毛利为1.95亿元，同比增长30%，毛利率由5.71%升至7.74%。

胎圈钢丝和胶圈钢丝的毛利率分别提升至12.24%和12.92%。

公司通过优化产品结构、建立海外生产布局以及加强清洁能源建设等措施提升了产品利润率。

摩洛哥生产基地的建设预计将于2026年完成，届时将有助于降低运输成本并增强国际市场竞争力。

公司还计划于2026年实现光伏、风电和生物质一体化供能，预计每年可节约电费1.6亿元。

报告期内，公司销售毛利率和净利率均有所提升，ROE和ROA也有所改善，但资产负债率因资本开支上升至74.88%。

公司预计2025-2027年营收将分别为57.71亿元、62.18亿元和68.29亿元，归母净利润将逐年增长。

当前股价对应的2025-2027年PE值分别为50.50X、23.37X和14.33X，维持“推荐”评级。

风险提示包括原材料价格波动、市场需求不及预期、产能释放不及预期等。