财通证券-实体经济图谱2025年第19期：对美直接出口上行-250524

1. 对美直接出口回升，支撑较强，预计将受益于欧美贸易摩擦升级。

2. 内需方面，新房销量改善但二手房和乘用车销售回落，旅游市场逐步修复。

3. 商品价格方面，黄金区间震荡，铜和油价震荡上行，化工链产品价格持续上涨。

本期投资报告从宏观到微观的逻辑分析了当前经济形势及商品市场动态。

宏观层面：对美直接出口显著回升，表明外需改善。

同时，欧美贸易摩擦升级可能有利于我国对欧出口，尤其是机械行业。

内需方面：新房销量增速有所改善，而二手房和乘用车销售回落。

家电销售价格同比增速普遍上涨，旅游市场逐步修复，酒店入住率和房价回升。

生产环节：终端施工需求偏弱，南方地区降水增多影响施工进度。

钢铁价格回落，产能利用率略降，而化工链产品价格则持续上涨。

物价动态：金价回升，铜和原油价格区间震荡，国内化工产品价格持续上升，钢铁价格转降，水泥和动力煤价格继续下降。

后续关注要点包括工企利润数据和PMI数据，风险因素则包括政策变动和经济恢复不及预期。

整体来看，当前经济形势呈现出一定的复苏迹象，但仍需关注外部风险和市场波动。