珠海港：东兴证券-珠海港-000507-业绩稳健，“双轮驱动”战略持续推进-250506

投资标的：珠海港（000507） 推荐理由：公司业绩稳健，归母净利润同比增长，积极拓展新业务提升抗风险能力。

物流板块降本增效，新能源业务稳健增长，形成良好的供应链物流体系。

未来盈利前景向好，维持“推荐”评级。

- 珠海港2024年实现营收51.25亿元，同比下降6.1%，但归母净利润增长5.4%至2.92亿元，显示出公司在逆境中的韧性。

- 码头业务通过拓展新货源和优化业务结构，吞吐量同比增长15.47%，尽管毛利率略降，抗风险能力提升。

- 物流板块降本增效，毛利率提升，而新能源板块在光伏业务稳健增长的带动下，整体表现向好。

- 预计未来三年净利润持续增长，维持“推荐”评级，风险主要来自宏观经济和市场波动。

珠海港（股票代码：000507）2024年实现营收51.25亿元，同比下降6.1%；归母净利润2.92亿元，同比增长5.4%；每股收益（EPS）为0.254元。

一季度公司营收11.93亿元，同比下降10.9%；归母净利润0.78亿元，同比增长36.9%。

受经济增速下行影响，2024年公司多个码头的传统优势货种需求承压，如兴华港口纸浆进口量和云浮新港石材类货源需求下滑。

为应对这一变化，各码头积极拓展新业务，兴华港口在钢材、设备、吨袋等货种上实现显著增长，云浮新港向广西拓展货源，并加大非石材货源的开发力度。

桂平新龙码头推广集装箱车辆高速费用减半政策，挖掘黔江上游货源。

2024年公司下属码头货物吞吐量达到5784.35万吨，同比增长15.47%。

港口板块实现营收7.80亿元，同比下降2.38%；毛利率下降至44.58%。

物流板块降本增效，毛利率提升至13.17%，尽管营收同比下降39.51%。

航运板块受市场低迷影响，散货运输量和集装箱运输量分别下降36.10%和30.58%。

公司调整内河船业务结构，保障自有运力货量稳定。

新能源板块实现营收24.35亿元，同比增长3.29%；毛利率为26.53%，同比下降2.19个百分点。

风电业务受到天气和电价影响，运营利润下降46.95%。

光伏板块稳健增长，发电量同比增长78.01%。

2025年第一季度，公司营收11.93亿元，同比下降10.9%；归母净利润0.78亿元，同比增长36.9%。

销售费用显著下降，主要因珠海可口可乐公司不再纳入报表。

预计公司2025-2027年净利润分别为3.18亿元、3.52亿元和3.96亿元；EPS分别为0.28元、0.32元和0.37元。

公司围绕两江布局的港航供应链物流体系逐步完善，新能源板块持续突破，光伏业务有望带来盈利增量。

维持“推荐”评级，风险包括宏观经济不及预期、航运运价波动、参股公司业绩波动及大宗商品价格波动。