家电行业：国联民生证券-家电行业6~7月月报及8月投资策略：补贴如期接续，重视板块盈利改善-250804

- 白电行业受政策支持，龙头企业如美的、格力、海尔的业绩预期积极，投资价值突出。

- 两轮车行业出货表现优异，预计将受益于新国标和国补政策，推荐雅迪控股。

- 黑电市场因以旧换新政策和产品升级，盈利水平改善，推荐海信视像。

- 后周期龙头企业经营改善，估值低位，推荐老板电器、华帝股份。

- 清洁与小家电行业有望反转，龙头公司经营弹性突出，关注小熊电器、石头科技等。

家电行业6~7月月报及8月投资策略的核心要点如下： 1. **政策支持**：7月以旧换新补贴的第三批资金如期下达，预计政策节奏将持续，内需得到支撑。

2. **白电行业**：龙头企业如美的、格力、海尔的业绩预期积极，财报质量优异，投资价值突出。

中美贸易谈判进展中，龙头企业的海外布局和应对经验增强，未来风险可控。

3. **两轮车市场**：2025年国补政策加速落地，龙头公司出货表现良好，行业集中度有望提升，推荐关注雅迪控股和爱玛科技。

4. **黑电领域**：国内彩电市场受益于以旧换新政策，终端景气改善，盈利能力提升，推荐海信视像，关注TCL电子。

5. **后周期行业**：受益于国补政策，经营环比改善，核心城市地产政策利好，推荐老板电器和华帝股份。

6. **清洁及小家电**：小家电市场需求改善，龙头企业经营弹性突出，推荐小熊电器、石头科技、科沃斯和苏泊尔。

7. **风险提示**：包括政策兑现不及预期、原材料价格及汇率波动、关税及外需不及预期等风险因素需关注。

投资标的及推荐理由如下： 1. **白电**： - **推荐标的**：美的集团、格力电器、海尔智家 - **推荐理由**：7月以旧换新补贴第三批资金如期下达，政策节奏有望延续，内需有支撑。

龙头企业财务表现优异，经营支撑较强，具备高质量高股息的投资价值。

2. **两轮车**： - **推荐标的**：雅迪控股 - **关注标的**：爱玛科技 - **推荐理由**：2025年国补落地加速，龙头公司出货表现优异。

新国标切换带动库存加增，行业出货高景气有望延续，同时新国标将提高生产端要求，有助于提升行业集中度。

3. **黑电**： - **推荐标的**：海信视像 - **关注标的**：TCL电子 - **推荐理由**：国内以旧换新政策推动终端景气改善，结构升级趋势兑现。

海外新兴市场支撑下，2025年全球市场规模有望稳中有增，盈利端面板波动影响趋弱。

4. **后周期**： - **推荐标的**：老板电器、华帝股份 - **推荐理由**：受益于国补驱动，后周期龙头企业经营环比改善。

虽然地产销售仍弱势，但边际拖累显著减小，当前估值水平低位背景下，配置价值凸显。

5. **清洁&小电**： - **推荐标的**：小熊电器、石头科技、科沃斯、苏泊尔 - **推荐理由**：小家电市场需求及格局有改善，龙头企业经营弹性突出。

扫地机新品放量及以旧换新政策的续作预期将支撑市场，品牌出海趋势明显。