电投能源：民生证券-电投能源-002128-2024年年报点评：业绩同比增长，电解铝盈利能力有望继续提升-250425

投资标的：电投能源（002128） 推荐理由：公司2024年业绩同比增长，电解铝盈利能力提升，电力及煤炭业务表现良好。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“推荐”评级，股息率达4.6%。

风险主要在于电价和铝价波动。

- 电投能源2024年实现营业收入298.59亿元，同比增长11.2%；归母净利润53.42亿元，同比增长17.1%。

- 电解铝业务毛利率同比提升，预计未来盈利能力将继续增强。

- 公司拟派发每股0.8元的股息，股息率为4.6%，维持“推荐”评级。

电投能源（002128）2024年年报显示，公司实现营业收入298.59亿元，同比增长11.2%；归母净利润53.42亿元，同比增长17.1%；扣非归母净利润50.98亿元，同比增长17.5%。

2024年四季度，公司实现营业收入80.5亿元，同比增长4.8%，但归母净利润为9.42亿元，同比下降35.3%。

四季度期间费用环比增加2.81亿元，四费费率环比上升。

公司2024年分红比例为35.67%，拟派发每股0.8元（含税）股息，合计派发19.05亿元（含税），股息率为4.6%。

煤炭业务方面，原煤产量和销量均有所增长，吨煤收入同比增加8.8%，毛利率提升至58.2%。

电力业务因新能源放量，发售电量大幅增长，但毛利率有所下滑。

电解铝业务方面，产量和销量均增长，吨铝收入上升6.7%，毛利率提升至17.7%。

霍煤鸿骏权益净利润为5.17亿元，同比增长14.5%。

预计2025-2027年公司归母净利润分别为58.41亿元、62.16亿元和67.03亿元，对应EPS为2.61元、2.77元和2.99元，PE倍数分别为7倍、7倍和6倍。

维持“推荐”评级，风险包括电价和电解铝价格大幅下跌，以及在建项目进展不及预期。