一心堂：德邦证券-一心堂-002727-业绩短期承压，有望环比改善-240908

投资标的：一心堂（002727） 推荐理由：公司1H24营收增长稳健，但净利承压，预计随着行业格局改善和政策落地，盈利能力将逐步恢复。

门店扩展和多元化业务发展亮眼，未来EPS增长可期，维持“买入”评级。

风险包括政策不确定性和行业竞争加剧。

- 公司2024年上半年营收93.05亿元，同比增长7.26%，但归母净利同比下降44.13%。

- 门店数量稳步增长，净增1036家，省外布局进一步加强，四川和重庆地区门店占比提升。

- 新零售和泛健康品类业务增长显著，短期毛利率承压，但预计未来将逐步回到增长状态，维持“买入”评级。

- 风险包括政策不确定性、门店扩展不及预期及行业竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（1H24）营收：93.05亿元，同比增长7.26%。

- 归母净利：2.82亿元，同比下降44.13%。

- 扣非归母净利：2.98亿元，同比下降40.98%。

- 2024年第二季度（2Q24）营收：42.06亿元，同比下降0.81%。

- 归母净利润：0.40亿元，同比下降84.92%。

- 扣非归母净利润：0.52亿元，同比下降80.29%。

2. **门店发展**： - 净增门店：1036家，总门店数达到11291家。

- 新开门店：1317家，关闭门店：149家，净新增门店10.10%。

- 主要省份门店增加情况：四川、河南、云南、重庆分别增加256、240、149、142家。

- 云南省门店占比下降至49.1%，川渝地区占比提升至21.9%。

3. **业务多元化**： - 新零售销售额：6.4亿元，同比增长69.31%（O2O渠道占比77.5%）。

- 泛健康品类销售：1.96亿元，同比增长19.80%。

- “药店+彩票”试点门店：3804家，实现彩票销售6562万元。

4. **毛利率与费用**： - 销售毛利率：31.44%，同比上升2.12个百分点。

- 销售净利率：3.15%，同比下降2.71个百分点。

- 销售费用率：同比上升0.5个百分点；管理费用率：同比下降0.03个百分点；财务费用率：同比上升0.23个百分点。

5. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年EPS分别为0.93、1.26、1.48，CAGR为26.1%。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 政策不确定性风险。

- 门店扩展不及预期风险。

- 行业竞争加剧风险。

这些信息能够帮助投资者对公司的财务状况、市场表现及未来增长潜力进行全面评估。