海量数据：民生证券-海量数据-603138-2024年年报及2025年一季报点评：自主数据库业务高增，核心业务高成长体现自身实力-250420

投资标的：海量数据（603138） 推荐理由：公司自主数据库业务高增，2024年收入同比增长42.26%，毛利率显著提升。

核心技术持续突破，市场拓展取得优质客户，生态体系建设加强。

预计未来几年盈利将显著改善，受益于国产化替代趋势，维持“推荐”评级。

- 海量数据在2024年实现营业收入3.72亿元，同比增长42.26%，数据库自主产品和服务业务收入增长显著，毛利率提升至74%。

- 研发持续推进，推出新版本VastbaseG100V3.0，市场拓展取得突破，获得多个优质客户。

- 预计未来三年归母净利润将逐步增长，维持“推荐”评级，但需关注国产替代需求和同业竞争风险。

公司在2024年营业收入为3.72亿元，同比增长42.26%；归属于上市公司股东的净亏损为6332.7万元，去年同期净亏损为8118.27万元。

2025年一季度营收为8133.21万元，同比增长25.20%；净亏损1768.76万元，去年同期净亏损652.98万元。

数据库自主产品和服务业务收入为1.4亿元，同比增长35%；毛利率为74%，比上年同期提升11.64个百分点。

2025年一季度数据库业务收入为4955.05万元，同比增长54.89%。

公司在研发方面持续推进，VastbaseG100V3.0版本实现了性能升级，已通过国家级安全可靠测评。

市场拓展方面，构建了覆盖全国全行业的营销服务网络，并在政务、制造、金融等行业取得了突破，获得了多个优质客户。

生态体系建设方面，与1100余家合作伙伴的1700多款产品完成了兼容适配，推进社区建设，提升市场开拓能力。

未来，公司将在研发、营销、生态等方面持续加深建设，推动研发项目，发挥协同作战优势，加强生态体系建设。

预计2025-2027年归母净利润分别为0.02亿元、0.58亿元和1.09亿元，对应的PE分别为1562X、65X和35X，维持“推荐”评级。

风险提示包括国产替代需求释放节奏的不确定性和同业竞争加剧的风险。