百亚股份：天风证券-百亚股份-003006-成长靓丽，稀缺超预期消费品-240421

投资标的：百亚股份 推荐理由：公司产品结构优化，盈利能力提升，大健康系列产品快速增长，电商渠道持续升级，线下渠道稳健增长，预计未来有望保持高增长。

根据24年一季报，预计归母利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 百亚股份24年一季度业绩超预期，收入和利润持续增长，盈利能力提升。

2. 公司产品结构优化，大健康系列产品增长迅速，电商渠道持续升级，线上销售表现强劲。

3. 公司拓展外围省份市场稳健，盈利预测调整后维持“买入”评级，但仍需关注新品拓展和线上竞争加剧等风险。

1. 公司2024年一季度实现收入7.7亿，同比增长46.4%，归母净利润1.0亿，同比增长28.1%，扣非归母净利润1.0亿，同比增长30.6%。

2. 公司自由点产品实现营业收入7.01亿元，同比增长54.6%。

3. 公司综合毛利率和自由点产品毛利率分别为54.4%和57.7%，较上年同期分别增长7.5%和5.8%。

4. 24Q1电商渠道实现营业收入2.96亿元，同比增长150.5%。

5. 公司销售费用投入2.63亿元，较上年同期增长120.7%。

6. 公司线下渠道实现营业收入4.36亿元，同比增长16.7%，其中核心区域以外省份的营业收入同比增长52.0%。

7. 预计24-26年归母净利润分别为3.2/4.0/5.0亿，PE分别为25/20/16X。