食品饮料行业：天风证券-食品饮料行业酒水饮料周报：弱需求下酒企主动释压，业绩增速放缓明显-241105

- 白酒行业因需求疲软，企业主动释压，业绩增速明显放缓，Q3收入同比增长仅1.03%。

- 毛利率和净利率有所提升，但费用率上升导致净利率提升幅度偏弱。

- 投资建议关注短期波段机会及中长期基本面良好的酒企，风险包括供过于求和市场竞争加剧。

### 食品饮料行业酒水饮料周报核心要点总结 **市场表现** - 本周（10月28日-11月1日）食品饮料板块/白酒板块/沪深300涨跌幅分别为-0.39%/-1.00%/-1.68%。

- 白酒板块表现：水井坊+9.10%、山西汾酒+7.06%、舍得酒业+0.94%；洋河股份-6.74%、口子窖-7.38%、迎驾贡酒-7.84%。

**行业观点** - **需求疲软**：酒企在弱需求背景下主动释压，业绩增速放缓明显。

- **收入与利润**：24Q3白酒板块收入/归母净利润分别为955.55亿元/+1.03%、359.86亿元/+2.17%；收入增速同比下降14.30pct，净利润增速同比下降9.88pct。

- **毛利率与净利率**：毛利率同比+1.05pct至81.40%，净利率同比+0.52pct至38.70%。

- **费用率**：销售费用率同比提升，管理费用率小幅变化，整体费用加大。

**经营性现金流** - 经营性现金流略承压，同比下降17.22%。

**合同负债** - 合同负债整体下滑，仅有5家酒企同比增长，强调节能力仍在。

**啤酒市场** - Q3量价压力持续，未来需关注餐饮和夜场需求的恢复，及政策落实情况。

**投资建议** - 短期关注白酒板块波段性机会，长期关注基本面良好、现金流稳定的酒企。

- 推荐关注的酒企：山西汾酒、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、五粮液、贵州茅台等。

**风险提示** - 供过于求、食品安全风险、需求疲软、市场竞争加剧。

在上述投资报告中，推荐的投资标的及其理由如下： ### 投资标的： 1. **山西汾酒** 2. **今世缘** 3. **古井贡酒** 4. **迎驾贡酒** 5. **泸州老窖** 6. **五粮液** 7. **贵州茅台** 8. **舍得酒业** 9. **酒鬼酒** 10. **水井坊** ### 推荐理由： - **短期机会**：关注白酒板块的波段性机会。

- **基本面良好**：推荐具有良好基本面、现金流和估值性价比的酒企。

- **核心单品表现良好**：特别关注核心单品价格在100-300元且表现良好的酒企，如山西汾酒、今世缘、古井贡酒和迎驾贡酒。

- **高端酒需求韧性**：推荐需求韧性较强的高端酒，如泸州老窖、五粮液和贵州茅台。

- **β标的**：关注舍得酒业、酒鬼酒和水井坊等标的。

### 风险提示： - 供过于求 - 食品安全风险 - 需求疲软 - 市场同质化产品竞争加剧 这些标的和理由为投资者提供了在当前市场环境下的选择和考虑方向。