大北农：华安证券-大北农-002385-出栏量有望达到800万头，完全成本降至12.9元-250506

投资标的：大北农（002385） 推荐理由：公司生猪出栏量有望达到800万头，完全成本降至12.9元，2025年预计归母净利7.55亿元，增长118.4%。

持续的成本下降和生物安全提升将推动盈利能力，维持“买入”评级。

- 大北农预计2025年生猪出栏量将达到800万头，完全成本降至12.9元/公斤，盈利能力改善。

- 2024年公司实现收入287.7亿元，归母净利润3.46亿元，成功扭亏为盈。

- 2025年及以后，公司收入和净利润有望持续增长，维持“买入”评级。

大北农（002385）在2024年和2025年一季报中发布了多项重要财务数据和经营指标。

2024年，公司实现收入287.7亿元，同比下降13.9%；归母净利润为3.46亿元，扣非后归母净利润为2.2亿元，均实现扭亏为盈。

2025年第一季度，公司实现收入68.65亿元，同比增长2.4%；归母净利润为1.34亿元，扣非后归母净利润为0.63亿元，亦实现扭亏为盈。

截至2025年3月末，公司资产负债率降至64.4%，较2023年末下降1.87个百分点。

预计2025年生猪出栏量将达到800万头，2024年公司生猪出栏量为640.46万头，同比增长5.9%。

2025年第一季度生猪出栏量约为184万头，同比增长26.7%。

2024年公司生猪养殖完全成本持续回落，2025年3月降至12.9元/公斤。

饲料外销量方面，2024年公司饲料外销量为540.55万吨，同比下降7.6%；2025年第一季度饲料外销量为126.84万吨，与去年同期基本持平。

投资建议方面，预计2025-2027年生猪出栏量将分别为800万头、880万头和968万头，收入和归母净利也将有所增长。

风险提示包括生猪疫情、转基因落地不及预期以及生猪价格下跌超预期。

公司维持“买入”评级不变。