百胜中国：光大证券-百胜中国-9987.HK-跟踪报告：创新增长策略成效显著，股东回馈再加码-241113

投资标的：百胜中国（9987.HK） 推荐理由：公司Q3营收同比增长5%，归母净利润同比增长22%。

门店扩张加速，加盟店占比提升，盈利能力改善。

未来股东回馈从30亿美元提升至45亿美元，显示公司对股东的重视，维持“买入”评级。

- 百胜中国2024年第三季度营收同比增长5%，归母净利润同比增长22%，同店销售额降幅环比收窄。

- 公司加快开店速度，前三季度净增1217家门店，未来加盟店占比将进一步提升。

- 宣布2024-2026年股东回馈金额从30亿美元提升至45亿美元，维持“买入”评级，预计未来盈利增长。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024年第三季度（24Q3）营收为30.7亿美元，同比增加5%（按固定汇率增幅为4%）。

- 归母净利润为2.97亿美元，同比增加22%（按固定汇率增幅为21%）。

- 同店销售额同比下降3%，KFC和必胜客的同店销售额分别下降2%和6%。

2. **门店运营**： - 24年前三季度净增加1217家门店，24Q3净增438家（KFC增加352家，必胜客增加102家）。

- 期末餐厅总数为15861家（KFC 11283家，必胜客 3606家）。

- 加盟店占比将进一步提升，未来KFC加盟店占比预计达40%-50%，必胜客预计达20%-30%。

3. **成本结构**： - 食品及包装物占餐厅收入比例为31.7%（同比上升0.6个百分点）。

- 薪金及雇员福利占餐厅收入比例为25.1%（同比下降0.2个百分点）。

- 租金及其他成本占餐厅收入比例为26.2%（同比下降0.4个百分点）。

- 餐厅利润率为17.0%，同比基本持平。

4. **股东回馈**： - 公司宣布将2024-2026年股东回馈金额从30亿美元提升至45亿美元。

5. **战略转型**： - 进行重大转型，包括提升加盟店占比、推出必胜客WOW店、肯德基小镇Mini店和肯悦咖啡。

- 肯悦咖啡门店数从3月的100家增长至约500家，预计年底将扩张至600家。

6. **盈利预测和估值**： - 2024-2026年归母净利润预测分别为8.95亿美元、9.57亿美元和10.51亿美元。

- 当前股价对应2024-2026年PE分别为21倍、19倍和18倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧风险。

- 食品安全风险。

- 汇率波动风险。

以上信息可以帮助专业投资者评估百胜中国的业绩表现、市场策略及未来发展潜力。