食品饮料行业：东吴证券-食品饮料行业跟踪周报：相对看多白酒8~10月重要窗口期-240812

- 8-10月为食品饮料和白酒的重要看多窗口期，市场悲观预期已充分反映，短期存在反弹机会。

- 基金持仓显著下降，筹码改善，低位布局具有交易价值，预计中报表现将好于预期。

- 推荐白酒优质标的如山西汾酒、古井贡酒及高股息率品种贵州茅台等，大众品方面关注啤酒和零食调味品。

### 投资报告核心要点总结 1. **市场窗口期**：8-10月为食品饮料及白酒的重要看多窗口期，类似于春节前的市场情况，当前板块位置较低，预期悲观。

2. **主动权益基金持仓下降**：Q2末食品饮料持仓降至2018年以来新低，白酒和啤酒仓位显著下降，筹码改善。

3. **中报预期**：6-7月的悲观情绪已充分反映，预计中报整体不会低于预期，茅台等优质酒企有望超预期表现。

4. **分红吸引力**：茅台明确2024-2026年现金分红规划，吸引长期资金关注，提升股息率吸引力。

5. **投资策略**：2024年食饮投资策略主线为低估值优质成长和高股息率，短期看好旺季前的预期差。

6. **重点推荐**：推荐山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、五粮液等白酒，以及燕京啤酒、盐津铺子等大众品。

7. **风险提示**：需关注宏观经济企稳、内需疲弱、原材料成本波动及行业竞争加剧等风险因素。

### 投资标的及推荐理由 #### 白酒类 1. **山西汾酒** - **推荐理由**：中长期看好基本面坚挺和份额提升。

2. **古井贡酒** - **推荐理由**：中长期看好基本面坚挺和份额提升。

3. **迎驾贡酒** - **推荐理由**：中长期看好基本面坚挺和份额提升。

4. **今世缘** - **推荐理由**：中长期看好基本面坚挺和份额提升。

5. **贵州茅台** - **推荐理由**：现金流支撑的高股息率，分红政策吸引长线资金关注。

6. **五粮液** - **推荐理由**：中长期看好基本面坚挺和份额提升。

7. **老白干酒** - **推荐理由**：中长期看好基本面坚挺和份额提升。

8. **珍酒李渡** - **推荐理由**：关注潜力。

9. **伊力特** - **推荐理由**：关注潜力。

#### 大众品类 1. **燕京啤酒** - **推荐理由**：重视成本红利和渠道红利。

2. **重庆啤酒** - **推荐理由**：重视成本红利和渠道红利。

3. **盐津铺子** - **推荐理由**：重视成本红利和渠道红利。

4. **三只松鼠** - **推荐理由**：重视成本红利和渠道红利。

5. **千禾味业** - **推荐理由**：重视成本红利和渠道红利。

6. **安井食品** - **推荐理由**：重视成本红利和渠道红利。

7. **承德露露** - **推荐理由**：重视成本红利和渠道红利。

8. **东鹏饮料** - **推荐理由**：关注潜力。

### 总体投资策略 - **主线**：低估值优质确定性成长 + 高股息率。

- **辅线**：经营改善。

- **支撑**：高确定性盈利下的股息回报。

- **风险提示**：宏观企稳向好低于预期、内需持续疲弱、原材料成本波动、行业竞争加剧、食品安全问题。