万联证券-6月通胀数据点评：CPI延续低位，需求有待修复-240711

1. 6月CPI数据显示，价格增速低于预期，需求修复仍有待加强，核心CPI持平于0.6%。

2. PPI环比再度转负，上游价格向下游传导不畅，中下游行业需求不足，PPI上行动能受限。

3. 7月CPI有望在低基数作用下抬升，暑假消费服务有望好转，但内需不足问题仍然存在，整体通胀预期温和。

这份投资报告主要涉及以下几个核心要点： 1. **整体通胀趋势**：2023年6月CPI同比增速0.2%，低于市场预期，主要受食品价格上涨部分抵消，非食品价格相对稳定。

核心CPI和消费品CPI环比有所回落。

2. **主要因素影响**：猪肉价格上涨明显，但猪肉消费处于淡季，价格增幅有限。

水果、蔬菜价格下行，部分持平。

耐用品消费价格因“618”大促而回落，但整体内需仍然不足。

3. **PPI走势**：PPI同比-0.8%，环比转负，主要受制造业原材料上涨影响，但下游加工业议价能力不足，价格传导有限。

4. **行业分析**：有色金属和煤炭采选业价格上行，但黑色金属由于地产投资疲弱表现疲软。

石油、天然气价格相对疲弱。

5. **未来展望**：7月CPI有望在低基数效应下略有抬升，暑假消费服务需求可能改善，但整体内需不足和PPI上行动能有限仍是挑战。

6. **风险因素**：海外经济政策影响、居民消费疲软以及地产投资持续疲弱可能会对部分行业价格造成拖累。

总体而言，当前我国通胀整体趋势温和，但结构性问题如内需不足和供给侧调整仍需关注。