东方证券-浮动管理费产品落地有何启示？-250527

- 证监会批复首批浮动管理费基金，标志着公募基金改革的重要进展，主要特点是对标主流宽基指数，且浮动费率要求基金公司具备更强的计算能力。

- 浮动费率设计上，下浮幅度明显大于上浮，投资者获得感更强，且通过离散式定价方法降低了理解难度。

- 行业面临降费压力，预计未来将继续优化产品种类和费率机制，以适应竞争和提升投资者体验。

此次浮动管理费产品的推出具有重要的行业启示，主要体现在以下几个方面： 1. **市场背景与产品特点**：证监会批复首批26只新型浮动费率基金，主要以偏股混合型为主，且大多数对标主流宽基指数，部分基金涉及港股，反映出对香港资本市场的关注。

2. **管理费结构**：浮动费率的引入提高了基金公司对计算能力的要求，首轮申报的机构均为知名基金公司，显示出行业集中度的提升。

3. **费率灵活性与投资者体验**：当前国内浮动管理费的设计上浮要求高于下浮，体现出“下浮”机制更为灵活，投资者在获得感上更强。

相比欧美市场的浮动管理费，国内的设计在透明度和理解度上有所改进。

4. **契约复杂性与沟通**：虽然浮动管理费有助于激励相容，但也面临合同复杂和投资者理解难度的问题。

通过简化费率结构，设定清晰的三种情形，有助于提高投资者的理解。

5. **主动管理与市场竞争**：在ETF扩张和整体行业降费的背景下，浮动管理费成为主动管理应对竞争的策略。

公募基金的管理费率逐步下降，未来可能会进一步优化和调整。

6. **行业生态转变与未来展望**：改革可能带来行业生态的深层次变化，包括如何引导基金经理锚住基准、增强中小机构的管理费收入稳定性等问题。

同时，降费趋势将持续，预计未来将为投资者节约大量费用。

7. **风险提示**：中小机构在特色化经营方面面临的压力可能大于预期，改革节奏也可能受到市场表现的影响。

总体来看，浮动管理费产品的推出标志着公募基金行业改革的重要一步，未来将进一步完善和优化，推动行业向高质量发展迈进。