贵州茅台：东兴证券-贵州茅台-600519-24年顺利收官，看好25年公司经营稳定增长-250207

投资标的：贵州茅台（600519） 推荐理由：公司2024年预计实现稳健增长，营业收入和净利润分别同比增长约15.44%和14.67%。

2025年将持续调整产品结构，确保飞天茅台价格稳定，增强市场占有率，具备良好的盈利能力和成长潜力，给予“强烈推荐”评级。

- 贵州茅台预计2024年实现营业收入约1,738亿元，净利润约857亿元，分别同比增长15.44%和14.67%。

- 2025年将调整产品结构，增强普茅大单品的市场地位，同时确保飞天茅台价格稳定。

- 预计2025年销售收入同比增长14.45%，净利润增长15.3%，目标价2047元，给予“强烈推荐”评级。

贵州茅台在2024年顺利完成既定目标，预计实现营业总收入约1,738亿元，同比增长约15.44%；归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67%。

2024年第四季度，茅台预计实现营收约507亿元，同比增长约12.06%；归属上市公司股东的净利润约249亿元，同比增长约13.92%。

公司在2025年将继续调整产品结构，增加茅台酒的投放量，尤其是飞天53度500ml茅台酒、珍品茅台酒和飞天53度1000ml茅台酒等产品的投放量，强化普茅大单品的地位，激活终端消费动能。

同时，公司将调整珍品茅台酒的运营模式，改变陈年茅台酒和43度茅台酒的分销政策，并开发750ml和400ml茅台酒，分别针对餐饮渠道和国际市场。

公司强调将确保53度500ml飞天茅台的价格相对稳定，显示出对价格管理的信心。

投资评级方面，预计2025年销售收入同比增长14.45%，归母净利润增长15.3%，对应EPS为78.73元，当前股价对应估值为17.95倍，目标估值为26倍，目标价为2047元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示包括宏观消费恢复不及预期、市场竞争激烈及产品结构提升不及预期等。