金徽酒：太平洋证券-金徽酒-603919-三季度结构表现亮眼，盈利能力持续提升-241027

投资标的：金徽酒（603919） 推荐理由：金徽酒2024年三季度业绩表现亮眼，收入和净利润均实现显著增长，产品结构升级和省外市场拓展效果明显。

公司费用管控提升盈利能力，预计未来三年收入和净利润稳步增长，给予“增持”评级，目标价22.80元。

- 金徽酒2024年三季度业绩亮眼，收入同比增长15.77%，归母净利润大幅增长108.84%，显示出盈利能力持续提升。

- 产品结构升级明显，300元以上产品收入增长43.8%，省外市场表现突出，特别是西北地区。

- 公司费用管控效果显著，毛利率和净利率均有所提升，预计未来三年收入和净利润将持续增长，给予“增持”评级，目标价22.80元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3实现收入23.28亿元，同比增长15.31%。

- 归母净利润为3.33亿元，同比增长22.17%。

- 扣非归母净利润为3.37亿元，同比增长23.05%。

- 2024年Q3实现收入5.74亿元，同比增长15.77%。

- 归母净利润为0.38亿元，同比增长108.84%。

- 扣非归母净利润为0.35亿元，同比增长71.85%。

2. **产品结构**： - 300元以上产品收入为4.72亿元，同比增长43.80%。

- 100-300元产品收入为11.99亿元，同比增长14.96%。

- 100元以下产品收入为5.98亿元，同比下降2.54%。

- 2024年Q3，100元以上产品占比提升至86.9%。

3. **区域表现**： - 2024年Q3省内/省外收入分别为3.75亿元/+4.4%和1.71亿元/+37.9%。

- 短期西北市场重点，陕西、宁夏主要销售能量系列产品。

4. **销售渠道**： - 2024年Q3经销商销售5.11亿元，同比增长10.3%。

- 直销销售0.20亿元，同比下降38.4%。

- 互联网销售0.14亿元，同比增长204.4%。

5. **盈利能力**： - 2024年Q1-Q3毛利率为65.12%，同比提升0.65个百分点。

- 2024年Q3毛利率为61.13%，同比提升1.52个百分点。

- 归母净利率为6.63%，同比提升2.95个百分点。

6. **现金流与合同负债**： - 2024年Q3销售收现6.10亿元，同比增长12.7%。

- 合同负债为4.76亿元，同比/环比增加。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年收入增速分别为16%/14%/12%。

- 归母净利润增速分别为22%/20%/15%。

- 目标价为22.80元，给予“增持”评级。

8. **风险提示**： - 宏观经济承压。

- 结构升级不及预期。

- 行业竞争加剧风险。

这些信息将有助于投资者评估金徽酒的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。