华西证券-利率月报：10月利率，等风来-241007

1. 九月债市出现意外的“大起”与“大落”，长端利率整体走出“V型”行情，受降息预期、短端利率下行和风险资产表现影响。

2. 十月利率走势或由资金面稳定性、增量财政政策和市场风险偏好决定，需关注资金挑战、财政动向和风险偏好提振对利率的影响。

3. 货币政策出现超预期调整、财政政策出现超预期调整是风险提示，利率下行趋势不会出现系统性扭转，每次超调可能都是买入的机会。

本月债市走势受三个关键因素影响：资金面稳定性、增量财政政策和市场风险偏好。

资金面稳定将是利率趋势的基础变量，而增量财政政策和市场风险偏好也将对利率走势产生影响。

在财政动向方面，需要关注财政收支平衡情况以及可能的增量财政规模。

风险偏好提振可能对利率产生短期影响，但长期利率的大趋势不会轻易改变。

利率策略上，当前债市可能以震荡为主，需要等待财政政策的影响。

在基本面和货币政策方向未改变的情况下，利率下行趋势不会出现系统性扭转，每次超调都可能是买入的机会。

风险提示包括货币政策和财政政策出现超预期调整。