方邦股份：财通证券-方邦股份-688020-结构优化亏损收窄，期待可剥铜等新品成长-240423

投资标的：方邦股份 推荐理由：公司业务结构优化，多元材料有望逐步开花形成重要业绩贡献，高端材料进展顺利，未来业绩有望多点开花，维持“增持”评级。

1. 方邦股份2024Q1业绩亏损收窄，毛利率提升，主要得益于屏蔽膜增长与铜箔收缩，业务结构优化取得成效。

2. 公司多元布局，未来屏蔽膜、铜箔、FCCL、电阻薄膜等多种电子材料有望逐步开花形成重要业绩贡献。

3. 预计公司未来三年归母净利润有望持续增长，维持“增持”评级，但需注意屏蔽膜需求下滑、高端材料产业化进展不及预期、原材料价格上涨等风险。

1. 公司2024Q1财报数据：营收0.67亿元，同比-11.45%，归母净利润-0.14亿元，同比+34.75%，扣非净利润-0.21亿元，同比-20.97%，毛利率29.09%，同比+2.74pct。

2. 公司业务结构优化，利润亏损收缩：屏蔽膜增长，铜箔收缩，亏损减少。

3. 公司整体期间费率49.20%，同比增加12.59pct，主要是管理费率和研发费率增加。

4. 公司未来多种电子材料有望逐步开花形成重要业绩贡献。

5. 公司各类高端材料进展顺利，未来业绩有望多点开花。

6. 预计公司2024-2026年归母净利润为0.44/1.06/1.62亿元，EPS为0.55/1.31/2.00元/股，对应PE为47.17/19.67/12.87倍，维持“增持”评级。

7. 风险提示：屏蔽膜需求进一步下滑风险；可剥铜等高端材料产业化不及预期风险；原材料价格上涨风险。