珀莱雅：信达证券-珀莱雅-603605-24Q3点评：业绩持续较快增长，费用投放效率改善-241025

投资标的：珀莱雅（603605） 推荐理由：公司业绩持续较快增长，2024年预计归母净利润同比增长29%。

核心护肤大单品表现亮眼，费用投放效率改善，毛利率和净利率环比提升。

公司作为国货美妆龙头，具备长期成长性，维持“买入”评级。

- 珀莱雅在24Q3实现营收19.65亿元，同比增长21.15%，归母净利润2.98亿元，同比增长20.72%，业绩持续较快增长。

- 毛利率和净利率环比改善，费用投放效率提升，护肤类产品销售表现强劲，贡献84%收入。

- 公司管理层换届，新总经理侯亚孟具备丰富经验，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年第三季度（24Q3）营收为19.65亿元，同比增长21.15%。

- 归母净利润为2.98亿元，同比增长20.72%。

- 扣非归母净利润为2.92亿元，同比增长18.33%。

- 2024年前三季度（24Q1-3）营收为69.66亿元，同比增长32.72%。

- 归母净利润为9.99亿元，同比增长33.95%。

- 扣非归母净利润为9.71亿元，同比增长33.81%。

2. **毛利率和净利率**： - 24Q3毛利率为70.71%，同比下降1.95个百分点，环比上升1.12个百分点。

- 归母净利率为15.15%，同比下降0.05个百分点，环比上升1个百分点。

3. **费用投放效率**： - 费用率方面，销售费用率为45.40%，管理费用率为4.87%，研发费用率为2.43%，财务费用率为负0.78。

- 同比变化：销售费用率+2.78pct，管理费用率-0.96pct，研发费用率+0.13pct，财务费用率+0.06pct。

- 环比变化：销售费用率-1.33pct，管理费用率+2.05pct，研发费用率+0.74pct，财务费用率-0.25pct。

4. **产品类别表现**： - 护肤类产品收入占比84%，24Q3护肤类收入为16.53亿元。

- 护肤洁肤类均价为80.22元，同比增长24.64%。

- 美容彩妆类均价为94.55元，同比下降6.65%。

- 洗护类均价为96.57元，同比下降6.84%。

5. **管理层变动**： - 新一届董事会成员名单变动，原总经理方玉友不再续任，侯亚孟接任新总经理。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.42亿元、19.25亿元和23.49亿元，同比增长29%、25%和22%。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司作为国货美妆集团龙头，长期成长性看好。

8. **风险因素**： - 核心大单品迭代升级效果及销售不及预期。

- 新产品和新品牌孵化风险。

以上信息可以帮助投资者更好地理解公司的经营状况、未来发展潜力及可能面临的风险。