永艺股份：天风证券-永艺股份-603600-出口业务韧性可期-250204

投资标的：永艺股份（603600） 推荐理由：公司在越南和罗马尼亚的生产基地建设稳步推进，出口业务韧性可期。

美国家具需求回暖，订单增长预期改善。

持续拓展新客户和市场，盈利能力提升，维持“增持”评级。

- 永艺股份在美国家具市场的出口业务展现出韧性，受益于美国降息和零售额的边际改善。

- 公司在越南和罗马尼亚的海外生产基地建设持续推进，增强了产能和客户资源，未来有望贡献业绩增量。

- 维持“增持”评级，预计2024年销售收入将实现较快增长，但需关注国际贸易摩擦和原材料价格波动等风险。

永艺股份（603600）的出口业务展现出韧性，主要受以下因素影响： 1. **美国家具需求**：美国的家具类终端需求保持平稳，并呈现边际改善趋势，降息有望提振家具等耐用品消费。

2. **零售额增长**：自2024年第二季度以来，美国家具类零售额总体呈现边际改善，部分家具类上市公司订单额有所增长，对未来预期有所改善。

3. **越南生产基地**：公司在2018年率先在行业内投资越南生产基地，经过数年建设，已在客户资源、产能规模、本地化供应链等方面奠定坚实基础，目前美业务大部分在越南生产出货。

越南基地的产能建设持续推进，第三期厂房正在建设中，产能弹性较大。

4. **发展历程**：过去六年越南基地的工作重心包括产能建设、客户拓展、管理优化、本地化供应链建设及提升制造能力和工艺水平。

这些努力提升了客户资源和经营效率，经营业绩持续向好。

5. **罗马尼亚基地**：2023年上半年实现投产出货，2024年加快新产品导入和产能建设，未来几年有望持续贡献业绩增量。

6. **市场拓展**：公司积极拓展外销新市场和新客户，持续深耕外销基本盘，重点关注GDP前30大国家及其客户，建立联系并进行拜访。

公司还在推进销售组织“走出去”，布局销售办事处，加快开拓“一带一路”等新兴市场。

7. **销售团队**：公司去年引入成熟的海外销售团队，专注美国大商超渠道，贡献了可观的业绩增量，未来有望在现有客户份额提升及新渠道、品类和区域市场等维度进一步增长。

8. **盈利预测**：维持盈利预测和“增持”评级，预计2024年销售收入将实现较快增长，受益于世界经济复苏和外部需求改善。

9. **风险提示**：存在国际贸易摩擦、原材料价格波动、汇率波动风险及大客户集中风险等。