商贸零售行业：东兴证券-商贸零售行业：受618前置和餐饮走弱影响，6月社零增速回落-250718

1. 2025年6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速放缓主要受618促销前置和餐饮消费疲软影响。

2. 必选消费保持韧性，商品零售稳健增长，而可选消费恢复动能减缓，部分品类表现不佳。

3. 预计下半年政策支撑将持续，消费链条具备修复基础，建议关注耐用品和具竞争力的消费龙头企业。

2025年6月，中国社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速环比5月下降1.6个百分点，主要受“6·18”大促前置和餐饮消费疲软影响。

必选消费持续稳健，商品零售额同比增长5.3%，而餐饮收入仅增长0.9%。

高增品类如家用电器和家具类表现亮眼，分别增长32.4%和28.7%。

线上零售额同比增长8.5%，线下渠道分化有所收敛，高性价比消费趋势延续。

投资策略方面，尽管6月消费节奏放缓，但结构性修复趋势仍在，政策支持具备延展空间。

建议关注受政策驱动的耐用品和具备竞争力的消费龙头企业，如珀莱雅和周大生。

同时，需警惕政策可持续性和行业竞争加剧的风险。

投资标的包括珀莱雅和周大生。

推荐理由：6月消费节奏阶段性放缓，但整体结构性修复趋势依然延续，政策支撑仍具延展空间。

下半年预计将继续推进扩大内需和消费焕新等举措，为消费链条的修复提供基础。

建议关注受益于政策驱动的耐用品赛道，以及具备渠道整合能力和产品竞争力的消费龙头企业。

珀莱雅和周大生作为相关标的，具有较好的投资潜力。

同时，应持续关注服务型与创新型消费板块在结构升级背景下的潜在机会。