开源证券-北交所策略专题报告：2025年投资策略~新质生产力再看北交所，并购或成主线-241126

- 北交所自设立以来，经过三年稳健发展，流动性显著改善，吸引了多方机构资金参与，成为专精特新企业的重要上市平台。

- 随着新质生产力的推进，北交所上市企业在新能源汽车、人工智能等高技术领域表现突出，专精特新“小巨人”企业占比达到58%。

- 并购重组政策的利好叠加新产业周期，预计将成为2024年跨年度投资的主线，企业通过并购提升竞争力的潜力巨大。

北交所自2021年设立以来，经过三年的稳步发展，已成为专精特新中小企业的重要上市平台。

到2024年11月，北交所上市企业达256家，总市值约6796亿元，流动性显著改善，成交金额在2024年10月创下新高。

北交所的估值水平相对较低，当前PE为科创板的86%和创业板的106%。

2024年，北交所吸引了大量机构投资，平均机构调研数量为27家，机构持股占比20%。

新股表现优异，2024年新上市的17家企业首日涨幅均值达到175%。

北交所聚焦“专精特新”企业，尤其是新能源汽车、氢能源、人工智能等新质生产力领域。

上市公司中，58%为“小巨人”企业，平均研发支出占总营收的5%。

高端装备制造业在北交所中表现突出，毛利率集中在30%-50%区间，部分企业ROE超过20%。

未来，随着并购重组政策的逐步放宽，北交所公司有望通过精准并购提升核心竞争力，实现产业链优化。

企业在当前竞争环境中，需聚焦核心业务，利用并购协同效应以实现长期价值增长。

风险方面，需关注政策变动、公司规模较小及宏观经济环境变化带来的不确定性。

本报告的投资建议及理由为： - 北交所的流动性改善和市场功能逐步完善，吸引了多方资金参与。

- 专精特新企业的高研发支出和创新能力，显示出良好的成长潜力。

- 高端装备制造业的盈利能力提升，可能面临系统性重估。

- 并购重组政策的利好叠加新产业周期，提供了投资机会。

- 重点关注具备现金流和核心竞争力的企业，以实现长期价值增长。

- 风险需关注政策变动、公司规模及宏观经济环境的变化。