燃气行业：东吴证券-燃气Ⅱ行业点评报告：自2/10起对美LNG加征15%关税，美LNG进口占比有限，加关税后仍具成本优势-250208

- 自2025年2月起，中国对美LNG加征15%关税，但由于美国LNG进口占比有限，对整体供给影响不大。

- 美国LNG在沿海地区仍具价格优势，预计到达终端用户的成本为2.61元/方，相较于城燃综合采购价仍有0.27~0.74元的优势。

- 推荐关注城燃降本促量的企业，如昆仑能源、华润燃气等，同时关注具备优质长协资源的公司，如九丰能源和新奥股份。

本报告分析了中国对美国液化天然气（LNG）加征15%关税的影响。

自2025年2月10日起，部分进口商品，包括LNG，将面临新关税。

尽管如此，美国LNG在中国整体进口中占比较小，2024年仅占5.4%的LNG进口和1.4%的天然气消费，因此对整体供给影响有限。

通过测算，2024年沿海地区城燃综合采购价为2.89~3.35元/方，而美国LNG长协到达终端用户的成本为2.61元/方，仍具备价格优势。

预计2024年城燃龙头企业的平均采购成本将在2.73~2.91元/方之间。

投资建议方面，推荐关注城燃企业如昆仑能源、华润燃气、中国燃气和蓝天燃气，同时关注具备优质长协资源的九丰能源和新奥股份。

风险提示包括经济复苏不及预期和汇率波动等因素。

整体来看，供给宽松和成本下行的局面未变，价格机制持续理顺，需求有望放量。

投资标的及推荐理由如下： 1. 重点推荐： - 昆仑能源 - 华润燃气 - 中国燃气 - 蓝天燃气 推荐理由：这些公司在城燃降本促量、顺价持续推进的背景下，具备较强的市场竞争力。

2. 建议关注： - 新奥能源 - 港华智慧能源 - 深圳燃气 - 佛燃能源 推荐理由：关注这些公司主要是因为它们可能受到加征关税的影响，需关注后续美国长协是否可通过转口等方式达到预期价差。

3. 重点推荐： - 九丰能源 - 新奥股份 推荐理由：这些公司具备优质长协资源、灵活调度，且成本优势长期凸显，适合关注。

4. 建议关注： - 深圳燃气 - 佛燃能源 推荐理由：关注这些公司是基于其在海外气源释放中的潜在机会。

风险提示包括经济复苏不及预期、安全经营风险以及汇率波动。