海康威视：东方证券-海康威视-002415-宏观影响国内业务分化，境外主业和创新业务维持增长-241030

投资标的：海康威视（002415） 推荐理由：公司三季度营收持平，境外主业和创新业务维持增长，尤其是中东非市场表现良好。

国内数字化治理需求持续增长，长期看好水务和交通管理等领域。

预计未来三年EPS稳步增长，维持买入评级。

- 海康威视三季度营收同比持平，归母净利润下降13%，前三季度营收增长6%但净利润下降8%。

- 国内业务分化明显，PBG和EBG板块表现较好，而SMBG因主动降库存显著下滑。

- 境外主业和创新业务持续增长，尤其是海外非视频产品和项目销售需求上升。

- 预计未来三年每股收益逐年增长，维持买入评级，目标价为47.25元。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 三季度营收同比基本持平，达到237.8亿元。

- 归母净利润同比下降13%，为30.4亿元。

- 前三季度营收同比增长6%，达到649.9亿元。

- 归母净利润同比下降8%，为81.1亿元。

- 三季度汇兑损失约1.3亿元，前三季度汇兑损失共2.1亿元，而去年同期的汇兑收益约1.05亿元。

2. **业务分化**： - 国内业务分化明显： - PBG（公共业务集团）三季度收入增速为正，数字化治理相关业务表现良好（如水利水务、防灾救灾等），而公安和交警等业务较弱。

- EBG（企业业务集团）三季度小幅增长，数字化需求仍然活跃，尤其是在石化煤炭、文体卫、教育、金融等行业。

- SMBG（中小企业业务集团）三季度明显下滑，因公司主动降低经销商库存，缓解资金压力。

3. **境外业务与创新业务**： - 境外主业保持增长，但增速放缓，尤其是中东非业务中心增长较快。

- 海外非视频产品的收入增速明显快于视频产品，项目式销售正在扩展。

- 创新业务国内需求偏弱，增速有所下降，微影、汽车电子、消防等领域增长较快。

4. **盈利预测与投资建议**： - 预计公司2024-2026年的每股收益分别为1.52元、1.75元和2.01元。

- 根据可比公司2025年27倍PE估值水平，对应目标价为47.25元，维持买入评级。

5. **风险提示**： - 宏观经济发展不及预期。

- 海外业务发展不及预期。

- 创新业务发展不及预期。

这些信息有助于评估海康威视的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。