宝丰能源：国金证券-宝丰能源-600989-焦煤回落压低盈利，烯烃后续盈利改善-240426

投资标的：宝丰能源（600989） 推荐理由：公司烯烃业务盈利改善，EVA项目逐步走向正规，内蒙项目有望逐步进入投产期，预计未来三年营业收入和净利润将保持增长，当前股价对应PE较低，具有投资价值。

1. 宝丰能源2024年一季度营收和归母净利润同比增长，但焦煤价格下行导致焦化业务盈利回落。

2. 动力煤价格下行带动烯烃盈利改善，预计内蒙项目投产后将进一步提升公司盈利。

3. 预测公司未来三年营业收入和归母净利润将逐年增长，维持“买入”评级，但需注意原料价格波动和行业竞争风险。

1. 宝丰能源2024年一季度实现营收82.27亿元，同比增长22.19%；实现归母净利润14.21亿元，同比增长19.89%。

2. 1季度焦煤价格下行带来焦化业务板块盈利明显回落，公司焦煤自供比例约为一半，受到焦煤价格下行的影响，焦化业务盈利明显回落。

3. 动力煤价格下行，带动烯烃盈利改善，预计二季度的受益程度将更为明显。

4. EVA项目投产，预计后续公司的产品的参数调整后，将开始稳定贡献盈利；内蒙项目有望在四季度逐步进入投产期，有望形成烯烃产销量的进一步增长。

5. 预估公司2024-2026年营业收入分别为387.57、582.18、621.08亿元，归母净利润分别为81.48、140.76、156.77亿元，EPS分别为1.11、1.92、2.14元/股，当前股价对应PE分别为14、8、7，维持“买入”评级。

6. 风险提示包括原料价格剧烈波动；行业竞争加剧；下游需求不达预期风险。