保险行业：东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告：预定利率动态调整机制落地，头部险企预定利率暂时维持不变-250111

- 国家金融监督管理总局已正式建立预定利率动态调整机制，预定利率与市场利率挂钩，当前传统险预定利率研究值为2.34%。

- 头部险企如中国人寿和中国平安等公司暂时维持现有预定利率不变，未来调整尚不明确。

- 动态调整机制有助于缓解行业利差损风险，提高保险公司的资产负债管理能力，当前保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级。

根据中国银行保险报的报道，国家金融监督管理总局于1月10日发布了关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制的通知，明确了预定利率动态调整的具体要求。

保险行业协会将每季度发布人身险预定利率研究值，当前研究值为2.34%。

各保险公司应参考该值动态调整产品预定利率上限，具体要求包括最高值取0.25%的整数倍，且需在连续两个季度高于或低于研究值的情况下及时调整。

目前，中国人寿、中国平安和中国太保等公司维持传统险、分红险和万能险的预定利率最高值不变。

尽管未来调整尚不明确，但考虑到10年期国债收益率仅为1.63%，预定利率可能再次下调。

动态调整机制有助于缓解利差损风险，提高保险公司的资产负债管理能力。

当前市场储蓄需求旺盛，监管引导险企降低负债成本，预计利差压力将逐渐缓解。

长端利率若企稳或上行，保险公司的投资收益率压力将减轻。

同时，公募基金对保险股的持仓仍处于低位，行业估值处于历史低位，维持“增持”评级。

风险提示包括长端利率下行、股市低迷和新单增长不及预期。

投资标的：保险行业头部企业，如中国人寿、中国平安、中国太保等。

推荐理由： 1. 预定利率动态调整机制的实施有助于缓解保险公司的利差损风险，提升行业整体稳定性。

2. 当前市场储蓄需求旺盛，监管引导险企降低负债成本，预计利差压力将逐渐缓解。

3. 十年期国债收益率低位运行，未来伴随经济复苏，长端利率有望企稳或回升，从而减轻保险公司新增固收类投资收益率的压力。

4. 稳楼市等政策的持续落地将有利于改善险企的投资资产质量。

5. 当前公募基金对保险股的持仓仍处于低位，估值反应较为充分，行业估值处于历史低位，维持“增持”评级。