杰瑞股份：中邮证券-杰瑞股份-002353-业绩快速增长，订单、现金流表现亮眼-250811

投资标的：杰瑞股份（002353） 推荐理由：公司2025年上半年业绩快速增长，营收同比增39.21%，归母净利润增14.04%。

各板块均实现较快增长，天然气业务和海外市场拓展成效显著。

新订单和现金流持续改善，未来业绩增长可期，维持“增持”评级。

杰瑞股份2025年上半年业绩快速增长，营收同比增长39.21%，归母净利润增长14.04%。

各业务板块均实现较快增长，尤其天然气业务收入大幅上升112.69%。

公司新订单和经营现金流持续改善，预计未来业绩将稳步增长，维持“增持”评级。

杰瑞股份（002353）在2025年上半年实现了快速的业绩增长。

2025H1，公司营收为69.01亿元，同比增长39.21%；归母净利润为12.41亿元，同比增长14.04%；扣非归母净利润为12.31亿元，同比增长33.90%。

各个业务板块均实现了较快增长，其中高端装备制造、油气工程及技术服务、新能源及再生循环、油气田开发和其他业务的收入分别为42.24亿元、20.69亿元、3.28亿元、2.29亿元和0.5亿元，同比增速分别为22.42%、88.14%、65.74%、26.43%和81.51%。

毛利率有所下降，整体毛利率降低3.64个百分点至32.19%，高端装备制造的毛利率降低5.25个百分点至38.28%，而油气工程及技术服务的毛利率则增加6.62个百分点至23.74%。

费用率方面，期间费用率降低2.82个百分点至9.39%。

在天然气业务方面，公司实现了112.69%的收入增长，毛利率提升5.61%。

海外市场也取得了显著成效，2025H1海外市场收入为32.95亿元，同比增长38.38%。

新签订单和在手订单均保持快速增长，2025H1新订单为98.81亿元，同比增长37.65%，存量订单为123.86亿元，同比增长34.76%。

经营现金流持续改善，2025H1经营活动产生的现金流量净额为31.44亿元，同比增加20.83亿元。

预计公司在2025-2027年的营收分别为162.89亿元、189.73亿元和215.08亿元，同比增速分别为21.97%、16.48%和13.36%；归母净利润分别为30.73亿元、35.65亿元和40.49亿元，同比增速分别为16.99%、16.00%和13.58%。

对应的PE估值为15.11、13.03和11.47，维持“增持”评级。

风险提示包括：海外市场景气度不及预期的风险、海外贸易摩擦加剧的风险以及市场竞争加剧的风险。