安井食品：东海证券-安井食品-603345-公司简评报告：经营稳健，方向明确-250508

投资标的：安井食品（603345） 推荐理由：公司2024年营收稳健，核心产品表现优秀，调制食品和菜肴制品增长显著。

尽管2025Q1业绩略低于预期，但公司持续优化经营策略，预计未来盈利改善。

维持“买入”评级，2025年归母净利润预计15.94亿元，增速7.38%。

- 安井食品2024年实现营业总收入151.27亿元，同比增长7.70%，归母净利润14.85亿元，同比增长0.46%，核心产品表现优秀。

- 2025年第一季度业绩略低于预期，营业总收入36.00亿元，同比下降4.13%，归母净利润3.95亿元，同比下降10.01%。

- 公司持续优化经营策略，预计2025年归母净利润为15.94亿元，维持“买入”评级，但面临行业竞争加剧等风险。

安井食品（603345）近期发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年，公司实现营业总收入151.27亿元，同比增长7.70%；归母净利润14.85亿元，同比增长0.46%。

2025年第一季度，公司实现营业总收入36.00亿元，同比下降4.13%；归母净利润3.95亿元，同比下降10.01%。

业绩略低于预期。

公司计划每股派发股利1.015元（含税），共计拟派发14.85亿元。

2024年，公司核心产品表现优秀，营收过亿元的产品有39种，合计贡献营收约70%。

调制食品收入为78.39亿元，同比增长11.41%；菜肴制品收入为43.49亿元，同比增长10.76%；面米制品收入为24.65亿元，同比下降3.14%。

2025年第一季度，调制食品收入为20.09亿元，同比下降2.40%；菜肴制品收入为8.36亿元，同比下降12.48%；面米制品收入为6.58亿元，同比增长3.17%。

2024年毛利率稳定，净利率略有下降，毛利率为23.30%，净利率为10.01%。

2025年第一季度毛利率为23.32%，净利率为10.93%。

费用方面，2024年期间费用率为10.03%，主要因管理费率上升。

2025年第一季度，期间费用率为9.90%，管理费率下降。

投资建议方面，公司将持续优化经营策略，B端坚持“及时跟进”策略，C端改为“升级换代”，注重产品质价比。

预计2025/2026/2027年归母净利润分别为15.94/17.59/19.73亿元，增速分别为7.38%/10.30%/12.19%。

对应的每股收益（EPS）为5.44/6.00/6.73元，当前股价的市盈率（PE）分别为14.25/12.91/11.51。

维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、新品拓展不及预期、原材料波动风险和食品安全风险。