国电电力：华源证券-国电电力-600795-火水风光协同发展的综合性平台 业绩稳健去周期化-240512

投资标的：国电电力（股票代码：600795） 推荐理由：国电电力作为国家能源集团核心电力平台，拥有火水风光协同发展优势，具备稳健的业绩和抗风险能力。

公司拥有大渡河水电的现金流价值和准煤电一体化带来的成本优势，未来盈利能力有望提升。

同时，公司规划十四五新增35GW新能源目标，有望率先受益于新能源行业政策边际变化。

当前股价对应PE较低，内在价值仍有20%向上空间。

公司重视股东回报，并有望承担改革先锋职责。

因此，我们给予“增持”评级。

1. 国电电力是国家能源集团核心电力平台，以火水风光协同发展为主要战略方向，具有稳健的业绩和较强的抗风险能力。

2. 公司拥有大渡河水电等优质资产，未来盈利能力有望提升；火电联营带来成本优势，容量电价改变煤电商业模式，有望带来估值提升；新能源发展主力军，有望率先受益于行业政策边际变化。

3. 综合考虑电力市场环境、公司战略规划和在建项目，预计公司未来净利润有望增长，内在价值仍有一定向上空间。

1. 国电电力是国家能源集团核心电力平台，主要发展火水风光协同发展。

2. 公司拥有控股装机10564万千瓦，其中火电、水电、风电、光伏分别为7279、1495、929、860万千瓦。

3. 公司具有多板块业绩互补的优势，提供业绩更高的稳定性，尤其是大渡河水电的现金流价值和准煤电一体化带来的成本优势。

4. 公司拥有大渡河水电和准煤电联营带来的独特优势。

5. 公司规划十四五新增35GW新能源目标，有望率先受益于行业政策边际变化。

6. 公司预计2024-2026年归母净利润分别为75、80、96亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为13、12、10倍。

7. 公司内在价值为1140亿元，较当前市值仍有20%向上空间。

8. 公司为首家执行半年度权益分派的火电央企，高度重视股东回报。

9. 给予公司“增持”评级。

这些信息主要涉及公司的业务范围、装机容量、优势特点、新能源规划、盈利预测、内在价值评估和股票评级。