国投证券-策略定期报告：风险偏好回落了，怎么办？ -241117

- 当前市场风险偏好回落，主要受对美忧虑和监管环境变化影响，短期内震荡格局将持续。

- 尽管10月基本面有所回暖，但社融增速放缓显示经济修复仍偏弱，需关注内需刺激政策的落实。

- 科技自主可控领域（如半导体、军工）将成为重要投资机会，长期看好高股息配置和大盘市值管理。

### 投资报告核心要点总结 1. **市场表现概述** - 本周上证指数跌3.52%，创业板指跌3.36%，恒生指数跌6.28%。

- 小盘股跌幅较大，A股日均交易额21819亿，环比下降。

2. **风险偏好回落** - 散户和游资交易热度过热迹象明显。

- 当前市场风险偏好受到两大因素影响：对美忧虑和监管环境变化。

3. **基本面与市场结构** - 10月社零数据同比增长4.8%，但社融存量增速放缓至7.8%，显示经济修复仍偏弱。

- 市场已过渡到震荡思维，当前行情可比2019年初。

4. **外部因素影响** - 特朗普重归可能带来对美忧虑，预计影响将持续至明年1月。

- 人民币贬值与美元强势，港股表现弱于A股。

5. **监管环境变化** - 监管政策收紧，包括打击“抖音炒股”，可能导致中小盘股价值回归。

- 业绩亏损股与绩优股分化加剧。

6. **未来市场展望** - 内需消费与地产刺激政策需进一步确认。

- 高股息底仓配置仍具吸引力，大盘市值管理为突破口。

- 科技自主可控方向（如半导体、信创、军工）形成产业主题投资机会。

7. **风险提示** - 国内政策不及预期和海外货币政策变化超预期可能影响市场表现。

总结而言，市场当前处于震荡状态，面临外部不确定性和内部监管变化，投资者需关注内需政策和科技领域的投资机会。

本报告的投资建议及理由为： - 当前市场风险偏好回落，需关注短期内外部不确定性。

- 继续关注内需消费和地产的政策刺激，待后续增量政策确认。

- 高股息底仓配置仍具吸引力，建议在大盘领域进行市值管理。

- 科技自主可控方向（如半导体、信创、军工）形成重要投资主题。

- 半导体行业受益于华为鸿蒙产业链国产替代及AI产业链发展，值得关注。

- 风险提示包括国内政策不及预期及海外货币政策变化超预期。