牧原股份：开源证券-牧原股份-002714-公司信息更新报告：出栏高增成本下降，龙头持续成长兑现业绩-250426

投资标的：牧原股份（002714） 推荐理由：公司2025Q1营收和净利润大幅增长，出栏量高增且成本下降，生猪养殖和屠宰业务协同发展，能繁母猪存栏充足，业绩有望持续兑现，维持“买入”评级，预计未来三年EPS持续增长。

- 牧原股份2025年一季报显示营收和归母净利润大幅增长，成本控制优异，生猪出栏在高基数下仍保持高增。

- 公司出栏目标为7200万至7800万头，能繁母猪存栏充足，生产成绩持续改善。

- 维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长，风险包括动物疫病和猪价波动。

公司名称：牧原股份（002714） 报告内容摘要： 1. 2025年一季度业绩： - 营收：360.61亿元，同比增长37.26% - 归母净利润：44.91亿元，同比增长288.79% 2. 成本表现： - 生猪出栏在高基数背景下仍保持高增 - 2025年一季度生猪养殖实现营收332.2亿元，同比增长29.19% - 销售生猪2265.8万头，同比增长41.52% - 2025年出栏目标：商品猪7200万头-7800万头，仔猪800万头-1200万头 - 完全成本：2025年1月、2月、3月分别为13.1元、12.9元、12.5元/公斤，全年目标12元/公斤 3. 能繁母猪存栏： - 截至2025年3月末，能繁母猪存栏348.5万头 - 生猪全程存活率82%-83% - psy达到28，料肉比为2.8 4. 财务状况： - 资产负债率：59.20%，下降4.39个百分点 - 账面货币资金：235.66亿元，同比增长2.35% 5. 屠宰业务： - 2025年一季度生猪屠宰532万头，同比增长81% - 产能利用率提升至73%（2024年一季度为40%） - 投产屠宰产能2900万头/年 6. 投资评级：维持“买入”评级 7. 风险提示： - 动物疫病发生不确定性 - 猪价异常波动 - 公司成本不及预期等 盈利预测： - 2025-2027年归母净利润分别为240.56亿元、287.30亿元、379.32亿元 - 对应EPS分别为4.40元、5.26元、6.94元 - 当前股价对应PE分别为9.1倍、7.6倍、5.8倍