西南证券-总量及各行业政治局会议解读-241210

1. 政治局会议对2025年经济形势持乐观态度，强调经济运行总体平稳，前瞻指数改善，制造业PMI持续扩张。

2. 会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计2025年预算赤字率可能上调至3.5-4%。

3. 强调扩内需，特别是提振消费，未来将加大精准逆周期调节力度，并关注资产市场稳定，以激活内需。

本次中共中央政治局会议对2025年经济工作进行了分析，显示出对当前经济形势的乐观态度，认为经济运行总体平稳，经济实力和科技实力持续增强。

会议强调要坚持稳中求进、以进促稳，政策保持延续性和系统性。

主要看点包括： 1. 财政与货币政策：提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计2025年预算赤字率可能上调至3.5-4%。

货币政策方面，预计全年降准约100个基点，降息空间在25-40个基点之间。

2. 超常规逆周期调节：首次提出加强超常规逆周期调节，可能引入新型政策工具，如央行购买国债和证券，以实现精准调节。

3. 内需扩展：强调提振消费，消费支持政策有望加码，投资将更加关注效益，聚焦补短板和强弱项。

同时，首次提出要稳住楼市和股市，关注资产价格以激活内需。

风险提示方面，需关注政策落地节奏及海外经济波动对国内经济的影响。

本报告的投资建议及理由为： - 预计2025年预算赤字率有望突破至3.5-4%，财政政策将更加积极。

- 货币政策将保持适度宽松，全年降准约100bp，降息空间分步推进。

- 政策工具箱将充实，超常规逆周期调节有望加大，支持特定领域的精准调节。

- 消费提振政策将进一步加码，尤其关注消费相关支持。

- 投资将更加注重效益，优化资金方向，聚焦补短板和强弱项。

- 政策将关注资产价格，通过稳定楼市和股市来激活内需。

- 风险需关注政策落地节奏及海外经济波动。