中原环保：中原证券-中原环保-000544-中报点评：污水处理收入占比提升，现金流有望改善-240911

投资标的：中原环保 推荐理由：公司污水处理收入占比提升，盈利能力有望增强；持续推进在建污水处理项目，有望改善现金流状况；环保行业发展前景良好，估值水平合理，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

1. 中原环保上半年营收下降，但污水处理收入占比提升，毛利率提高，现金流有望改善。

2. 公用事业市场化改革有利于水务行业发展，公司持续推进在建污水处理项目，盈利能力有望增强。

3. 公司以污水处理、污泥处理、再生水利用为重点业务，预计未来净利润增长，估值合理，给予“增持”评级。

1. 中原环保发布2024年上半年报，营业收入29.16亿元，同比减少15.67%，归母净利润7.04亿元，同比增加17.77%。

2. 公司主营污水处理、污泥处理、再生水利用业务，2023年3月收购净化公司，主营业务得到进一步增强。

3. 公司污水处理量4.6亿立方米，再生水利用2895.16万立方米，供应自来水775万立方米，污泥处理量38.9万吨。

4. 公司营业收入同比下降主要由于PPP项目在建收入同比减少8.33亿元（-40.41%）。

5. 公司持续推进在建污水处理项目，以尽快实现项目投运。

6. 公司应收账款达55.14亿元（+64%），面临一定回款压力，上半年各类资产减值计提8007.56万元。

7. 预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为11.10亿元、12.38亿元和13.29亿元，对应每股收益为1.14、1.27和1.36元/股，给予公司“增持”投资评级。