歌力思：华西证券-歌力思-603808-海外承压，24年净利存在较大弹性空间-240430

投资标的：歌力思（603808） 推荐理由：公司在国内业务稳健增长，LAUREL战略成效显现，海外业务存在较大弹性空间，有望实现增长，净利率有较大的修复空间，维持“买入”评级。

1. 公司海外业务承压，但国内业务稳健增长，有望在三个国际品牌带动下实现增长。

2. 公司净利存在较大弹性空间，毛利率提升，归母净利率有望修复，维持买入评级。

3. 需要注意费用率居高不下风险、开店不及预期风险、董事违规交易风险和系统性风险。

1. 公司2023年实现收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流数据 2. 公司2023年末直营/加盟店数量及效/加盟单店出货情况 3. 公司2023年毛利率、归母净利率、费用率等财务数据 4. 公司各品牌及渠道的收入情况 5. 公司24Q1的毛利率、归母净利率、费用率等财务数据 6. 公司存货、应收账款、应付账款情况 7. 投资建议和风险提示