地平线机器人~W：平安证券-地平线机器人~W-9660.HK-软硬结合的智驾之芯-250407

投资标的：地平线机器人（W-9660.HK） 推荐理由：公司专注于智驾解决方案，具备丰富的量产经验和灵活的合作模式，预计在2025年智驾行业机遇与新品周期共振，市场份额有望提升，实现收入快速增长，未来盈利能力显著改善。

- 地平线机器人正迎来软硬结合的新品周期，主攻智驾解决方案，已累计出货超七百万片，具备丰富的量产经验。

- 征程6系列芯片具备多核异构计算资源，能够灵活满足不同智驾需求，与比亚迪、大众等车企深度合作，推动智驾功能落地。

- 预计2025年公司净利润有望改善，基于行业机遇与新品周期共振，首次覆盖给予“推荐”评级，但需关注技术研发及市场竞争风险。

地平线机器人（W-9660.HK）正在迎来软硬结合的系列化新品周期，主要提供智驾解决方案，累计出货超过七百万片，具备丰富的量产经验。

征程6系列芯片具备多核异构计算资源，能够灵活满足各类智驾需求。

J6旗舰版和全场景智驾方案凭借软硬一体的优势，将助力公司实现关键跃迁。

公司采用灵活的合作模式，与比亚迪、大众、理想等头部车企深度合作，推动智驾功能的量产落地。

征程6系列芯片已首发于比亚迪的天神之眼，并与大众汽车成立了酷睿程，成为主要的授权与服务客户。

此外，公司还与全球领先的零部件供应商合作，拓展全球市场影响力，未来将重点发展海外市场。

预计到2025年，智驾行业将迎来机遇，公司新品周期与市场需求相呼应。

随着比亚迪智驾平权战略的推进及特斯拉城区辅助驾驶的引入，智驾市场将实现下沉与全场景智驾的进阶。

地平线凭借其低、中、高全阶计算方案，有望进一步提升市场份额，实现收入的快速增长，并提升盈利能力。

根据盈利预测，地平线在2025/2026/2027年的归母净利润预计为-22亿/-14亿/5亿元。

考虑到同行业的估值，给予“推荐”评级。

风险提示包括技术研发风险、智驾行业竞争加剧、软件与服务的定价风险，以及配套客户新车销量不及预期或终止供货关系的风险。