天目湖：东海证券-天目湖-603136-公司简评报告：优质休闲游目的地，项目稳步推进-240902

投资标的：天目湖（603136） 推荐理由：公司作为长三角一站式旅游龙头，具备优质服务系统和产业链运营能力。

尽管短期业绩承压，但项目推进和交通便利化将提升客流，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

- 天目湖公司2024年上半年营业收入和净利润均有所下滑，受宏观经济和旅游恢复影响。

- 交通便利性提升预计将带动客流增长，公司积极推进多个项目建设以扩展未来业绩。

- 中长期看，项目增量及国资控股将推动业绩增长，维持“买入”评级，但需关注项目进度和消费预期风险。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：天目湖（603136） - 主要业务：休闲旅游目的地，包含景区、旅行社、酒店、温泉、水世界等。

2. **财务数据**： - 2024年上半年营业总收入：2.63亿元（同比下降6.93%） - 归母净利润：0.53亿元（同比下降15.81%） - 2024年Q2营业收入：1.57亿元（同比下降3.68%） - 归母净利润：0.42亿元（同比下降3.87%） - 毛利率：52.18%（同比下降1.5个百分点） - 净利率：23.58%（同比下降2.27个百分点） 3. **费用情况**： - 销售费用率：6.36%（同比上升0.18个百分点） - 管理费用率：14.82%（同比上升1.04个百分点） - 财务费用率：-1.50%（同比下降0.53个百分点） 4. **分业务营收情况**： - 景区：1.51亿元（同比下降12.79%） - 旅行社：0.87亿元（同比下降13.99%） - 酒店：0.75亿元（同比下降19.61%） - 温泉：0.23亿元（同比下降2.38%） - 水世界：9.05万元（同比下降84.34%） 5. **市场环境与展望**： - 受宏观经济及长线旅游恢复影响，公司业务营收下滑。

- 交通便利度提升（沪苏湖高铁预计2024年底开通）有望带动客流量增加。

6. **项目进展**： - 签署合作协议与政府共同开发平桥石坝公园。

- 积极推进南山小寨二期、御水温泉三期、动物王国等项目建设。

7. **投资建议**： - 作为长三角一站式旅游龙头，具备优质的一站式服务系统。

- 中长期看好现有项目增量及新增项目落实对业绩的推动。

- 2024-2026年归母净利润预测：1.63亿元（2024）、1.94亿元（2025）、2.01亿元（2026）。

- 对应PE：16.50（2024）、13.82（2025）、13.35（2026）。

- 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 项目无法如期完成风险。

- 行业政策变动风险。

- 消费者消费不及预期风险。