通信行业：国元证券-通信行业2025年年度策略：他石琢己玉，AI新机遇-250106

- 2024年通信行业将受益于AI技术发展，申万通信板块业绩表现强劲，预计同比增长3.58%/8.23%。

- 5G-A商用部署将带动网络性能优化，上游射频器件需求增加，相关市场空间巨大。

- 运营商在新兴业务拓展和精细化管理下，业绩有望持续改善，股息率具备良好配置价值。

2025年通信行业年度策略报告指出，2024年通信行业表现强劲，AI成为核心发展方向。

申万通信在31个一级行业中排名第三，营业收入和归母净利润均实现正增长。

细分领域如光模块、IDC和物联网表现突出。

AI和运营商是主要投资方向，算力需求快速增长，推动相关硬件供应商受益，特别是在自主可控和国产化方面。

5G-A将在2024年进入商用阶段，网络性能优化是重点，射频器件和卫星网络建设需求上升。

运营商方面，资本开支趋于温和，新兴业务成为增长动力，预计未来业绩将改善，股息率上行。

建议关注的公司包括中际旭创、新易盛、沪电股份、工业富联等硬件供应商，以及中国移动、中国电信和中国联通等运营商。

同时，风险因素包括资本开支不及预期和中美贸易摩擦加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中际旭创、新易盛、沪电股份、工业富联等优势环节供应商： 推荐理由：这些公司在光模块及PCB等领域作为国内供应商，受益于全球算力产业链的需求增长，尤其是在算力基础硬件的高速扩张中。

2. 盛科通信、源杰科技等国产化受益标的： 推荐理由：随着国际间贸易摩擦加剧，全产业链的自主可控推进，国产化率较低的环节将为国内供应商带来更多机会。

3. 锐捷网络、紫光股份、菲菱科思、星网锐捷、共进股份等： 推荐理由：这些公司在相关技术和产品领域具有竞争优势，能够受益于AI及运营商的主要持仓方向。

4. 中兴通讯、海格通信、臻镭科技： 推荐理由：随着5G-A进入商用部署期，上游射频器件的需求将受到拉动，相关公司在网络速率和空间覆盖率优化方面具备潜力。

5. 中国移动、中国联通、中国电信： 推荐理由：三大运营商在传统业务稳健的基础上，新兴业务成为新的增长动力，且在低利率环境下，运营商的股息率具有较好的配置价值。