珠海冠宇：平安证券-珠海冠宇-688772-量价提升逻辑持续演绎，助力经营业绩步入高增长-241129

投资标的：珠海冠宇（688772） 推荐理由：作为国内领先的消费锂电供应商，公司在消费、动储领域持续拓展，市场份额提升，产品销量增长。

预计未来业绩将显著改善，PACK自供比例提升及新产品放量将助力高增长，给予“推荐”评级。

- 珠海冠宇作为国内领先的消费锂电供应商，聚焦消费和动储领域，产品销量持续增长，市场份额不断提升。

- 2023年公司营收和净利润实现显著增长，预计未来业绩将进一步改善，特别是在PACK自供比例提升的推动下。

- 投资建议为“推荐”，预计2024-2026年EPS将持续上升，但需关注行业竞争、原材料价格波动及汇率风险。

珠海冠宇（688772）是一家国内领先的消费锂电池制造企业，专注于消费和动力储能两个领域。

公司主要产品为锂电子电池，涵盖消费类电池、动力及储能类电池，广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、智能穿戴设备、无人机及电动汽车等领域。

根据TechnoSystemsResearch的数据，珠海冠宇在2023年笔记本电脑及平板电脑锂离子电池市场占有率位列全球第二，智能手机锂离子电池市场占有率位列全球第五。

公司营业收入持续增长，2023年实现营收114.5亿元，2024年前三季度实现营收85.2亿元。

净利润方面，2023年归母净利润增长278.45%至3.4亿元，而2024年前三季度归母净利润同比下降7.47%至2.7亿元，但在24Q3单季度净利润达1.66亿元，同比增长11%。

公司盈利能力逐季修复，24Q3毛利率28.28%，净利率4.24%。

珠海冠宇的市场份额不断提升，2024年上半年笔电类锂电池销量同比增长10.51%，手机类锂电池销量同比增长13.09%。

在PACK自供比例方面，2023年达35.44%，2024年上半年进一步增长至39.84%。

随着PACK自供比例提升和高价值新产品放量，预计公司经营业绩将进入高增长阶段。

投资建议方面，考虑到消费电子需求回暖和AI终端的逐步放量，珠海冠宇有望实现销量增长，经营业绩进入高增阶段。

同时，动力及储能领域的业务拓展也有望为未来业绩增长注入新动能。

预计2024-2026年EPS分别为0.46元、0.81元和1.23元，给予“推荐”评级。

风险提示包括行业竞争风险、原材料价格波动风险及汇率波动风险。