国投证券-债市急跌后的思考-240505

1. 债市急跌主要由于收益持续下降引发的集中止盈，但负债端承压的可能性仍需关注。

2. 高票息城投债依旧扛跌，超长信用债可能会出现补跌，国股行二永债利差收窄，优质城农商行次级债成为关注重点。

3. 5月需关注增量资金逻辑、地方债和国债发行节奏，持券不炒或采取久期策略，风险提示包括测算失真和超预期信用事件。

债券标的：AA(2)非重点省份城投债、重点省份城投债、超长产业债、国股行二永债、优质城农商行次级债 操作建议：1）关注3年附近AA(2)非重点省份城投债，具备一定价差空间，重点省份城投债需要更稳定的负债端支撑；2）关注超长产业债的波段机会，稳定持有适合保险；3）关注国股行二永债，进攻属性依赖于利率债能否再度触及低点，目前收益区间在2.5%至2.6%之间；4）关注优质城农商行次级债，替代城投债作为底仓资产的趋势渐显，3年至4年是较为合适的关注期限。

理由：根据报告分析，上述债券标的具备一定的投资机会和价差空间，且在不同情况下有不同的操作建议，如稳定持有、适合保险、进攻属性依赖等。